为何华盛顿关注日本的日元和债券市场

华盛顿对日本货币贬值和主权债务市场的担忧源于东京是其最大的外国债权人。上周，唐纳德·特朗普总统直接向首相高市早苗提及了日元疲软的问题。

财务大臣片山五月在周五透露了这次谈话。日元在7月底曾贬值至接近1美元兑164日元，为四十年来的低点，最近交投于157关口附近。

东京持有美国国债的最大外国份额

没有其他外国国家持有比日本更多的美国国债——美国政府为融资其运作而发行的债务工具。据CFR报道，截至5月，东京持有超过1.1万亿美元美国国债。

为了支撑日元汇率，日本当局卖出美元以换取日元。根据分析师计算，东京今年在这些干预行动上花费了约1670亿美元，部分通过出售美国国债来融资。

买家池变小迫使美国政府为其债券提供更高回报。根据美联储数据，与抵押贷款利率挂钩的基准10年期美国国债收益率在9月24日升至5.18%。

美国和日本于7月31日协调了一次日元买入操作，这是自1998年以来未曾见过的联合干预。财政部长斯科特·贝森特随后挑战交易员押注日元不会走强。

“我现在就是庄家，所以当我们对日元进行干预时，我对日本人……打算做什么有相当好的了解。如果你愿意，你可以跟我对着赌，”贝森特表示。

日本收益率上升有资金回流风险

多年来，日本投资者购买美国国债是因为国内债券回报微乎其微。日本央行在9月18日将基准利率上调至1.25%，为1995年以来最高水平，从而改变了这一动态。

周五，东京十年期国债收益率触及30年高点3.115%。分析公司Bull Theory观察到两年期收益率在周一触及31年高点1.975%。彭博社报道称，市场对进一步加息的押注推动了这一上涨。

据CFR报道，日本当局已暗示，国家养老基金可以用国内日本债券取代外国债券，如美国国债。

日元贬值使美国贸易复杂化

日元走低降低了日本出口商品的美元价格。据Jiji报道，首相高市早苗表示，特朗普告诉她美国贸易“因日元贬值而变得艰难”。

日本债券市场对比特币的影响

日本债券市场与比特币之间的联系在于日元套利交易。这涉及以低日元利率借款，投资于收益率更高的资产，包括比特币（BTC）。当日元走强或日本利率上升时，这些贷款成本增加，促使交易者减持头寸以满足还款义务。

这一情景在2024年8月上演。国际清算银行（BIS）——一家由中央银行所有的瑞士机构——报告称，日元突然飙升引发了日元融资头寸的迅速退出。

据BIS称，日本东证股价指数（TOPIX）在当年8月5日下跌12%，比特币和以太坊下跌多达20%。BIS估计，在抛售开始前，约有2500亿美元的套利交易已就位。

到目前为止，今年遵循了不同的模式。BeInCrypto指出，尽管日元在9月初的三个交易日内升值3.7%，但比特币仍保持在79,000美元上方。

BeInCrypto此前强调，美联储、欧洲央行（ECB）和日本央行的同步紧缩政策是比特币的主要宏观风险。此后，三大央行均上调了利率。周一，比特币交易价格为82,873美元，当日下跌2.3%。

财务大臣片山五月表示，未来任何对日元的支持都将动用美联储的贷款工具，而非涉及抛售美国国债。OMFIF报道了这一转变。