日元走强押注增加；比特币面临套利交易风险

对冲基金正大举押注日元将继续升值，期权市场数据显示美元/日元汇率到年底将跌破150，在一些期限更长的合约中甚至低至140。

这一布局远不止于外汇市场。多年来，廉价的日元借贷为全球风险资产提供了杠杆支持——而比特币（BTC）此前曾因这种融资成本上升而遭受打击。

期权交易台涌入日元上行押注

芝加哥商品交易所（CME）集团数据显示，周二最活跃的美元/日元合约是一份行权价为142.86的11月看跌期权。年底前到期的看跌期权数量是看涨期权的三倍多。当美元走弱时，看跌期权价值上升。

据Bloomberg报道，美元/日元汇率在截至周二的一周内下跌近5%，随后部分回升。随着日元升值，投资者纷纷平仓日元融资的套利交易。

这一转变来得很快。三周前，该汇率交易在159附近，日本投资者仍在增加其套利头寸。

他们净购买了超过5万亿日元的外国资产，在8月15日前的两周内。此后，日本通胀上升逆转了这一交易。

来自Bank of Japan Governor Kazuo Ueda和委员Hajime Takata的鹰派信号引发了逆转。随后，该汇率跌破155，这一水平曾在5月经受住Ministry of Finance的干预。

周三，该汇率交易在153.44附近。今年仅下跌了2.1%。

日元走强对比特币意味着什么

加密货币迄今已吸收了这一波动。周三，比特币维持在78,848美元附近，24小时内上涨0.26%。该资产在几天前刚刚承受了类似的冲击。

风险在于其机制。日元走强增加了那些借入日元为美元计价加密货币头寸融资的投资者的还款成本。

与此同时，日本国债收益率上升使日元计价资产更具吸引力，进一步降低了维持套利交易开放的动机。如果这两种趋势加速，投资者可能被迫平仓并卖出风险资产。

Nomura报告称，宏观基金目前关注150至152区间，12个月期限结构指向140。比特币能否保持绝缘可能取决于Bank of Japan多快在其9月决策中验证这些押注。