機構對代幣化資產的需求何來?營運效率是關鍵

BiFu Editorial · 2026-07-30 · 閱讀 5 分鐘


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機構對代幣化資產的需求主要來自營運優勢,而非投機。更快的結算、24小時交易市場、可即時移動的抵押品,以及能讓閒置資金產生收益的現金管理工具,這些具體的運作機制正在推動基礎建設的佈局。

機構對代幣化資產的需求,主要源自營運上的優勢,而非認為代幣化本身會改變資產的內在價值。更快的結算能縮減資金從交易到最終交割之間被佔用的時間。代幣化市場可在正常交易時段之外進行買賣。代表貨幣市場基金或國庫券的代幣,能作為抵押品,在不同平台間移動的速度比傳統證券更快。此外,代幣化的現金管理產品,讓機構無須偏離熟悉的風險輪廓,就能為閒置資金賺取收益。這些理由沒有一項能保證特定代幣化產品沒有風險,但它們說明了為何機構正積極為此類資產類別建構基礎設施。

更快、更便宜的結算

傳統證券結算採用批次循環,可能需要一個工作日或更久才能完成,過程中有多個中介機構進行帳本核對。同一種工具的代幣化版本,可以在共享帳本上於數分鐘內結算,無需等待下一個結算窗口。

對於調度大額資本的機構來說,這段時間差距至關重要。在途資金無法重新部署,而結算延遲則在交易至最終交割之間增加了交易對手風險。這是將國庫券產品與貨幣市場基金代幣化時,常被引用的具體機械式原因之一,也呼應了更廣泛的趨勢,詳見 機構為何將基金與國庫券代幣化

不歇業的市場

傳統交易所的運作時間固定,且受限於特定時區。相對地,代幣化資產可以隨時買賣或轉移,因為支撐它們運作的基礎設施不受市場假日或夜間休市的限制。

這對於需要跨時區管理風險或流動性的機構而言最為重要。過去,若一家公司需要在正常市場時間之外調整部位或移動抵押品,就必須等待。不過,持續開市並不代表持續有流動性——一個從不關閉的市場,在特定時刻仍可能只有極少數活躍的買賣雙方。因此,這項好處在於能隨時進入市場,而非保證交易能在全天候以公平價格執行。

可即時移動的抵押品

機構經常因回購交易、衍生性商品保證金及其他擔保債務而提交抵押品。傳統上,抵押品在機構間的移動需要時間結算,效率低落,因為同樣的抵押品本可用於其他用途。

貨幣市場基金與國庫券產品的代幣化單位,已在結構化交易中被實驗性地用作抵押品。這使得抵押品本身可以透過鏈上進行轉移與驗證,而非透過傳統保管鏈移動。市場基礎設施供應商已與銀行及資產管理公司合作,進行專門測試這類代幣化抵押品移動性的試點計畫。其吸引力顯而易見:不在運送途中閒置的抵押品,才能繼續創造收益或作為其他部位的擔保。

驅動因素 解決的問題 需注意的風險或限制
更快的結算 減少資金在交易與最終交割之間被佔用的時間 結算速度無法消除標的資產的市場或信用風險
24小時市場准入 解除轉帳時的交易時間限制 全天候准入並不保證隨時都有流動性
抵押品移動性 讓代幣化抵押品能更快在不同平台間移動 抵押品價值仍取決於標的資產能否維持其價值
現金管理收益 讓閒置資金得以配置於短期工具 收益並非保證,取決於標的投資工具的表現

讓閒置資金發揮效益

機構及越來越多的財務部門會持有需要保持流動性、但無須完全閒置的現金餘額。代幣化的貨幣市場基金與國庫券產品,讓他們得以透過操作其他代幣化活動的相同管道,持有短期、相對流動的工具,而無需將資金移回傳統的獨立帳戶。

知名資產管理公司推出的代幣化政府貨幣市場基金等指定產品,正是圍繞這個用途而發展:現金管理,而非投機性的追求報酬。這些產品的回報仍來自其底層的短期工具,並非固定不變,也不保本。因此,絕不應將其視為一個獨立於來源、條款與結構之外的賣點。

這與散戶的動機有何不同

散戶對代幣化資產的興趣,通常集中在接觸過去難以觸及的機會,例如上市前股權或私募信貸。而機構的需求,更多是關於那些機構早已能透過傳統管道取得的資產,其營運效率的提升。兩者都是合理需求,但驅動力截然不同。將它們混為一談,可能會誤解特定代幣化產品存在的目的。您可以查看 RWA 產品如何描述其結構、條款與風險,請參考 BiFu RWA 頁面

常見問題

為何機構特別對代幣化國庫券感興趣?

代幣化國庫券結合了熟悉且廣為理解的標的資產,以及更快的結算與抵押品移動性,讓機構在無需承擔不熟悉的信用風險下,獲得營運上的好處。這種「熟悉的資產,新的軌道」組合,使代幣化國庫券成為 rwa.xyz 等儀表板追蹤中,成長最快速的類別之一。

24小時交易是否代表代幣化資產比傳統資產更具流動性?

不一定。全天候市場准入意味著你可以隨時嘗試進行交易,但並不保證在特定時刻,尤其是在主要交易時段之外,會有活躍的買方或賣方。流動性仍然取決於實際參與某個代幣化產品的參與者數量。

機構對代幣化資產的需求,與它們對加密貨幣的需求相同嗎?

不同。機構對代幣化現實世界資產的需求,通常是為了提升他們早已持有的工具(如國庫券或貨幣市場基金)的營運效率;而對加密貨幣的需求,則是為了接觸比特幣或以太幣等原生加密資產。基於這個原因,兩者通常被分開追蹤與討論。

機構在採用代幣化資產前,會衡量哪些最大風險?

除了標的資產本身的市場、信用與流動性風險外,基礎設施仍在成熟中的營運與交易對手風險是常見的考量。某些司法管轄區的法規不確定性,也影響機構願意以多快的速度擴大其代幣化資產的持有規模。

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