央行決策與通膨數據主導未來一週

未來一週將充滿重大事件。加拿大週一公佈通膨數據，週二英國將公佈申請失業金人數變化、平均薪資指數（三個月年增率）及失業率。

週三將迎來英國最新通膨數據及美國零售銷售月增率，當日重頭戲是聯邦公開市場委員會會議。

週四將公佈紐西蘭國內生產毛額季增率及歐元區通膨數據。英國將關注英格蘭銀行的貨幣政策聲明，而美國則公佈失業救濟金申請人數、建築許可、新屋開工及成屋銷售月增率。

週五日本將公佈全國核心消費者物價指數年增率，隨後日本銀行公佈貨幣政策聲明。

就加拿大而言，消費者物價指數月增率的市場共識為-0.1%，前值為0.5%。中位數CPI年增率預估維持在2.0%，修剪CPI年增率亦預期持平於1.9%。共同CPI年增率預測為2.7%不變，而核心CPI月增率預估為0.2%，與前值相同。

汽油價格自7月以來略有下降，但仍遠高於一年前。食品通膨預估仍接近3.0%。加拿大央行將觀察這些數據，以評估能源成本上漲是否正擴散至更廣泛的通膨；目前為止，外溢效應似乎有限。

央行在考量利率路徑時將繼續依賴數據。分析師預測加拿大央行目前將維持利率不變，隨著經濟增強，預計明年將逐步升息。不過，如果勞動市場及整體活動持續改善，提前升息仍有可能。

油價上漲正增加通膨風險，但尚無足夠證據顯示能源成本已大幅外溢至價格層面，僅少數領域如航空旅行除外。

就美國而言，核心零售銷售月增率預期為0.5%，前值為-0.3%。整體零售銷售月增率預測為0.8%，前值為-0.6%。

消費者支出仍保持強勁。7月零售銷售下滑主因汽油銷售減少及線上購物短暫衰退。排除汽油後，截至7月的年初至今銷售額成長4.4%。

富國銀行分析師預測8月零售銷售將反彈0.7%，但燃料成本上升及通膨將限制增幅。不過，在勞動市場穩定的情況下，消費者支出似乎保持堅挺。

在本次FOMC會議中，在最新通膨數據優於預期後，預計將升息25個基點。核心消費者物價指數為0.29%，使三個月年化率升至2.0%。雖然增幅主要來自無線服務，但該數據不容忽視。

核心個人消費支出物價指數似乎也高於聯準會偏好的區間，三個月年化率為2.7-2.8%，年增率可能仍維持在3%以上。油價上漲加劇了通膨情勢。

經濟預測摘要預計不會對成長、失業率或通膨預測進行重大修正。但2026年的中位數點陣圖可能升至約4.125%，顯示9月後將再次升息。聯準會仍可能預期2027年起隨著通膨逐步緩和而實施部分寬鬆政策。

下週之後的時期充滿更大不確定性。進一步升息似乎是基線，但如果通膨改善，單次升息仍有可能。最終，即將公佈的通膨數據將決定聯準會是繼續緊縮還是在9月後暫停。

在本次會議中，英格蘭銀行預計將利率維持在3.75%。儘管服務業價格有所緩和，通膨仍令人擔憂。

7月消費者物價指數為2.9%，核心通膨為2.6%，服務業通膨為3.4%。8月數據預計將上升，整體CPI預測為3.2%，核心通膨為2.7%。

薪資成長也將是關鍵，尤其是如果開始再次回升的話。與此同時，債券殖利率上升及抵押貸款利率走高顯示金融條件已在收緊，強化了即使沒有升息，政策也具有限制性的論點。

鑑於7月GDP及PMI數據顯示第三季度開局強勁，英格蘭銀行仍預計將在第四季升息。央行本週可能採取略為鷹派的立場，持續的能源及食品價格壓力可能增加進一步緊縮的風險。

然而，荷蘭國際集團分析師預測英格蘭銀行的態度將比市場預期更為溫和。他們主張，雖然能源成本上升可能推動英國通膨今年冬天接近4%，但幾乎沒有證據顯示衝擊正在擴大。他們指出，能源密集型通膨正在下降，食品通膨已大幅下滑，薪資成長接近符合英格蘭銀行目標的水準。

荷蘭國際集團也指出，脆弱的勞動市場、利率敏感領域的疲軟及持續的財政緊縮，均顯示當前利率已具有限制性。因此，該機構預計英格蘭銀行今年將維持利率不變；該展望的主要風險在於能源價格下跌並波動性降低。

在本次會議中，市場普遍預期日本銀行將調升政策利率25個基點至1.25%。能源價格上漲及與日圓干預相關的壓力增加了正常化的急迫性，但分析師警告，市場可能錯誤預期過於快速的升息週期。

在日本，通膨數據再次上升，8月整體及核心CPI預計約為2.0%。然而，內需仍疲軟。第二季成長主要由外部需求及與AI相關的出口和投資所推動，而民間消費則持平。薪資數據好壞參半：整體成長較強，但同本比較成長趨緩。

富國銀行分析師認為，至4月利率將升至1.75%，內需低迷支持漸進步伐。不過，持續的通膨或日圓再度走弱可能加速時間表。

荷蘭國際集團分析師對升息50個基點的可能性提出警告，儘管25個基點仍是本次會議的基本假設，隨後在1月及4月各再升息25個基點。一次性較大幅度的調整或在9月及10月連續升息，可能旨在壓低美元兌日圓匯率，並減少進一步外匯干預的需求。