Deutsche Bank 預期 ECB 將於12月最後一次升息

12月最後一次升息的可能性主要影響歐元曲線的短期端，使得 Euribor、€STR 期貨及一到兩年期政府公債殖利率最容易面臨重新定價。控制利率預期可能抑制長期端的波動性，而短期工具則對每次通膨數據發布都保持敏感。能源價格是可能改變平衡的變數；石油和天然氣成本的額外增長將強化實施更嚴格政策的論點，並可能推升歐元。即將到來的領導層過渡為2027年引入政策風險溢價，如果繼任過程充滿政治爭議，將對歐元構成壓力。

先前報導：

• InvestingLive 美洲市場整理：ECB 按兵不動，消息人士稱12月升息

根據 Deutsche Bank 表示，ECB 仍剩一次升息空間，而即將到來的人員變動不如能源成本走勢重要。

重點摘要：

• Deutsche Bank 預測12月將進行單次額外升息，並認為這可能是此輪週期的最後一步。
• 該銀行認為，如果能源價格持續攀升，已實施的緊縮措施加上更嚴格的金融條件可能仍不足以應對。
• 上週四，ECB 維持三項主要利率不變，存款利率保持在2.5%，符合 Deutsche Bank 的預測。
• 總裁 Christine Lagarde 將於2月離任，Isabel Schnabel 於1月離開，Philip Lane 的任期將於5月屆滿。
• 根據 Deutsche Bank，領導層變動增加了政策走向的不確定性，但不會自動改變政策。
• Klaas Knot 和 Pablo Hernández de Cos 是取代 Lagarde 的早期人選之一。

Deutsche Bank 預測 ECB 將於12月進行最後一次升息。該銀行主張，如果能源成本持續上漲，已實施的緊縮措施可能無法控制通膨。

這項評估是在上週四 ECB 會議後提出的，會上官員維持三項主要利率不變，存款利率保持在2.5%。Deutsche Bank 原本就預期這段暫停，並將其描述為對能源價格衝擊的校準式回應。決議出爐後，歐元及歐元區債券殖利率走低。

Mark Wall（Deutsche Bank Research 的首席歐洲經濟學家）表示，即便搭配9月以來觀察到的金融緊縮，若能源成本持續傳導至消費者物價，迄今實施的升息幅度可能仍顯不足。因此，該銀行持續預期12月將進行最後一次升息，這被視為當前緊縮週期可能結局。

Wall 也承認，預測 ECB 路徑變得更加困難，部分原因在於央行內部一連串的領導層過渡。總裁 Christine Lagarde 將在2月卸任，較原先預定的八年任期（至2027年10月）提早約九個月。她成為第二位提前離任的 ECB 總裁。執行委員會成員 Isabel Schnabel 也提前一年，於1月離開，前往 International Monetary Fund 擔任高級職位。首席經濟學家 Philip Lane 任期將於5月屆滿。

取代 Lagarde 的競爭已經展開。荷蘭支持前任荷蘭央行總裁 Klaas Knot，而西班牙則支持 Pablo Hernández de Cos，他是 Bank for International Settlements 總經理及前 Bank of Spain 總裁。

Wall 質疑領導層變動是否會改變政策制定。他主張 ECB 作為一個機構，比任何一位總裁都更為重要，新的領導人並不自動意味著不同的利率軌跡。

如果 Deutsche Bank 的預測成真，12月的升息將為短期利率預期設定上限，並將討論焦點從利率高峰水準轉向利率維持在高位的時間長短。屆時，2027年新領導層的基調將成為市場關注的核心焦點。