Natixis：CPI數據火熱 迫使RBA傾向連兩次升息

連續兩次升息將擴大澳元的收益率優勢，並使短期公債殖利率維持在高位；而任何暗示11月是最後一次升息的說法，都可能令兩者雙雙反轉。燃料是主要傳導管道，因此油價對前景仍然至關重要：原油價格進一步上漲將加深向服務業的傳導，並放大要求進一步緊縮的呼聲。若市場開始反映更長的升息週期，澳洲股市——尤其是地產與非必需消費品等對利率敏感的類股——將面臨額外壓力。

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對澳洲的通膨而言，燃料已不再只是加油站的問題，而Natixis預期RBA下週將再次行動。

• 9月CPI月增約0.8%、年增4.3%，高於市場共識預期的0.7%與4.2%。
• 能源對月度漲幅貢獻約0.3個百分點，旅遊則貢獻約0.43個百分點，為2025年12月以來最大占比。
• 在Garcia Herrero看來，能源衝擊如今正傳導至更廣泛的籃子。
• 第三季截尾均值微升至約3.7%，與RBA 8月預測第二季觸頂的說法出現分歧。
• Hauser與Bullock的言論強化了RBA對持續性通膨的低容忍度。
• Natixis預期11月3日將連續升息，之後的決策高度取決於數據。

澳洲9月通膨大幅超出預期，可能促使澳洲儲備銀行（RBA）在11月3日（週二）的會議上連續升息。此一評估來自Natixis亞太區首席經濟學家，她是市場最密切關注的RBA分析師之一。

9月整體消費者物價月增約0.8%、年增約4.3%，雙雙高於市場共識預測的0.7%與4.2%。Garcia Herrero表示，該數據令市場與央行都感到意外。

最令她不安的是細節。能源對月度漲幅貢獻約三分之一個百分點，但旅遊才是主因，貢獻約0.43個百分點，為2025年12月以來最大貢獻。由於旅遊價格與燃料成本密切相關，Garcia Herrero指出，數據顯示能源衝擊已開始傳導至更廣泛的商品與服務籃子。她稱這是對政策制定者的一個警訊。

核心通膨也偏離了RBA預期的軌道。央行偏好的核心指標截尾均值，第三季年增升至約3.7%，較第二季微升。8月時，RBA曾預測截尾均值將於第二季觸頂，並在2026年底前回落至約3.3%。最新數據擴大了該預測與實際通膨路徑之間的差距。

Garcia Herrero將該數據與RBA官員近期的談話連結。副總裁Andrew Hauser近日形容通膨前景已顯著惡化。總裁Michele Bullock本週在國會聽證會上表示，央行不會容忍持續高漲的通膨。在此背景下，Garcia Herrero預期RBA下週將傾向再升息一次。

11月之後，她認為政策將變得更加精細平衡。只要通膨仍高，RBA可能維持鷹派基調。然而，勞動市場出現軟化跡象，且在利率上升下家庭支出放緩，意味後續決策可能高度取決於數據。