高盛在沃什發表鷹派言論後維持聯準會暫停升息的看法

高盛的分析反駁了市場對沃什在傑克森霍爾會議言論的強烈反應，指出9月升息的門檻比最初升息機率跳升所暗示的要高。如果Hatzius預測8月核心CPI和核心PCE約為0.2%的預測成立，這將符合近期通膨趨勢，而非沃什表示需要看到的加速。這很可能會令交易員失望，因為僅在演說後，他們就已將升息機率推升至近60%。即將公佈的CPI和PPI數據若表現疲弱，很可能導致公債曲線短端部分回吐週五的漲幅，並可能緩解因利率擔憂而下跌的股票。另一方面，通膨數據若出現正面驚喜，將證實沃什的觀點，並推升市場已開始反映的機率，使得接下來的兩項數據發布對9月的決策尤其重要。

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先前的報導：

• 沃什的鷹派傑克森霍爾演說推升升息預期並壓抑股市

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高盛押注沃什的鷹派論調不會得到同樣鷹派的經濟數據支持，維持其基本預期，即聯準會將維持利率不變。

重點摘要：

• 高盛首席經濟學家Jan Hatzius將沃什在傑克森霍爾的演說形容為其擔任聯準會主席以來最鷹派的一次，重點在於需要以足夠快的速度將核心通膨恢復至聯準會2%的目標。
• 沃什承認近期PCE和CPI數據優於預期，但認為這些數據並未反映核心通膨趨勢的顯著改善。
• Hatzius指出，這篇演說為9月升息保留了空間，前提是即將公佈的8月CPI和PPI數據強於預期。
• 高盛自身的預測是8月核心CPI和核心PCE通膨率約為0.2%。
• 基於此，高盛仍預期FOMC在9月會議上將維持利率不變。

根據高盛首席經濟學家Jan Hatzius的說法，凱文·沃什在傑克森霍爾的演說是他擔任聯準會主席以來最鷹派的一次，但他認為單憑措辭的改變不太可能導致下月升息。在一份客戶報告中，Hatzius表示，沃什明確表示他的主要憂慮是確保核心通膨以明確且及時的方式回到聯準會2%的目標，並警告如果未能實現，將需要採取額外行動。

Hatzius說，沃什直接談到了近期一系列正面的通膨數據，承認今年夏天的PCE和CPI數據優於預期，但認為這些數據尚未顯示核心價格趨勢有實質改善。Hatzius寫道，這種觀點為9月升息保留了可能性，但前提是即將公佈的8月CPI和PPI數據出乎意料地優於預期。

高盛自身的預測顯示，這個門檻不會達到。Hatzius表示，該行仍預測8月核心CPI和核心PCE通膨率約為0.2%，該公司認為這個速度太弱，不足以證明沃什言論所暗示的政策行動是合理的。因此，高盛的基本情境仍是FOMC在9月會議上維持利率不變。

這份報告發布之際，市場正在重新評估9月升息的可能性，因為沃什的演說導致利率期貨隱含的升息機率上升。高盛的分析表明，除非未來幾週通膨數據顯著增強，否則這種重新定價可能為時過早，使得8月CPI和PPI發布成為9月決策的關鍵因素，而非僅僅是沃什的言論。