香港金管局維持基本利率4.25%，因聯繫匯率制度將政策與聯準會掛鉤

對香港而言，週四的決策凸顯當地借貸成本仍與聯準會利率路徑掛鉤，無論國內狀況如何。房貸持有者和房地產開發商面臨最大風險，因為聯準會12月若升息，將傳導至基本利率，進而影響銀行放貸利率。聯繫匯率制度也意味著港元資產承擔美國利率風險。當針對香港利率變動進行部位調整時，交易員應關注聯準會預期，而非香港金管局。

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稍早報導：

• 回顧：聯準會以10比2票數維持利率在3.75%-4%，委員Cook反對升息，12月動向受關注
• investingLive美國外匯新聞摘要10月28日：聯準會維持利率不變，殖利率曲線趨陡，大型科技股財報分歧

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香港的利率決策源於華盛頓，隨著聯準會12月升息普遍被預期，這個城市的借款人勢必得承受波動。

摘要：

• 香港金管局一如預期將基本利率維持在4.25%，此前聯準會將利率維持在3.75%至4%
• 香港聯繫匯率制度自1983年開始運作，將港元匯率維持在1美元兌7.75至7.85港元之間
• 基本利率的決定方式為：聯邦基金利率區間下限加50個基點，或港元銀行同業拆息的某個平均值（取較高者）
• 香港金管局透過買入或賣出港元來捍衛匯率區間，這會影響銀行同業拆息
• 聯繫匯率制度意味香港基本上輸入美國貨幣政策
• 聯準會若12月升息，香港基本利率很可能同步調升

香港金融管理局週四將基本利率維持在4.25%不變，與預期相符，此前美國聯準會決定將利率維持在3.75%至4%。結果是預先決定的，了解其原因有助於理解香港如何執行貨幣政策。

香港自1983年起實施聯繫匯率制度。在此制度下，港元兌美元匯率維持在7.75至7.85港元的狹窄區間內。香港金管局承諾在該區間的任何一端買入或賣出港元，從而使港元與美元掛鉤。

固定匯率制度涉及取捨：一個城市無法在維持貨幣掛鉤的同時追求獨立的利率政策。如果香港利率與美國利率出現顯著分歧，資金將流向回報較高的貨幣，對聯繫匯率造成壓力。因此，香港實際上採用了美國的貨幣政策。

這種關聯體現在基本利率公式中。利率設定為以下兩者中較高者：聯邦基金目標區間下限加50個基點，或短期港元銀行同業拆息（HIBOR）的平均值。由於聯邦基金利率區間始於3.75%，加上50個基點正好是4.25%。當聯準會變動利率時，香港金管局就跟進。

市場力量強化了這個公式。如果港元貶值至7.85，香港金管局買入本地貨幣，從銀行體系抽走資金，推高銀行同業拆息，直到匯率回升。在強方兌換保證水平，它會賣出港元，增加流動性，壓低利率。

實際結果是，香港的借貸成本由美國而非本土狀況決定。這點目前意義重大。聯準會本週維持利率不變，但表明通膨仍是優先事項，市場普遍預期12月會升息。如果升息發生，無論香港自身經濟狀況如何，其基本利率都將隨之調升。