日本兩年期公債殖利率創31年新高，對日圓套利交易與Bitcoin的影響

週一，日本兩年期政府公債殖利率升至1.746%，創下31年新高。這項升幅使日圓套利交易成本更高，而該策略一直以來為Bitcoin（BTC）等全球風險資產提供融資。

兩年期殖利率反映交易員對Bank of Japan（BOJ）政策的預期。Swap市場目前顯示9月升息機率約為88%。

日本動用970億美元，日圓仍持續貶值

6月，BOJ調升其政策利率至1%，為1995年以來最高。較長天期債券的殖利率也同步上揚。10年期JGB殖利率目前約為2.93%。

一般而言，較高的利率會支撐貨幣，但日圓卻走貶。週五，日圓兌美元報160.16，週一再度觸及160.20。

7月30日至8月26日期間，日本動用15.4兆日圓（約970億美元），包括7月31日與美國進行的罕見聯合干預。儘管如此，日圓已回吐超過一半的漲幅。

利率利差收窄，但日圓持續走貶

美國與日本兩年期殖利率利差已收窄至2.64%，較2023-2024年間接近5%的峰值回落。套利誘因已減半。

40年來，日圓緊密跟隨該利差。如今兩者已背離。即使借入日圓的好處減少，日圓依然走弱。

這種背離顯示，利率以外的因素正在驅動日圓。日本公債損失擴大以及大量債務發行，顯示出信心問題，而這個問題無法單靠更高的利率解決，一如日本公債損失分析所報導。

日圓套利交易對Bitcoin的影響

投資人以低利率借入日圓，投資於收益率較高的海外資產。日圓急漲會使償還這些貸款更加昂貴，可能導致被迫拋售。

這一點在2024年8月顯而易見，當時Bitcoin和Ethereum隨著日圓融資部位遭到平倉，跌幅高達20%。

Bitcoin目前交易於79,087美元，過去24小時上漲1.3%。上週，在Fed主席Kevin Warsh發表鷹派言論後，Bitcoin跌破77,000美元，據BeInCrypto報導。

因此，BOJ的9月決策作為基準的意義，大於作為意外的意義。88%的升息機率已反映在價格中，據Bloomberg報導。與此同時，尚未平倉的套利交易部位持續擴大。