Microsoft與Alphabet財報遇上正在復甦但仍謹慎的華爾街

今晚，Microsoft和Alphabet將公布季度財報數字。不過，華爾街的財報反彈有一個但書。

更多公司看到投資人反應轉趨友善，但仍有不少大型股拖累整體市場。這項改善如今面臨Federal Reserve決策的挑戰，緊接而來的是人工智慧領域兩家最大公司公布財報。

本財報季中，很少有日子比2026年10月28日星期三更重要。

在Fed的利率決策和新聞發布會之後，Microsoft (MSFT) 和 Alphabet (GOOG, GOOGL) 將在交易收盤後公布財報。選擇權價格隱含，到週五為止Microsoft約有5.1%的波動，Alphabet約有6%的波動。

不過，在這些財報發布之前，一個有趣的型態正在財報季表面之下成形。

愈來愈多公司獲得投資人的正面反應。相形之下，最大的股票並未持續加入這波漲勢。

這個差距值得關注，尤其是對持有S&P 500、Nasdaq-100或科技股比重較高投資組合的人而言。

本季的財報面貌正在改善，儘管並非人們可能想像的那種方式。

在財報期較早階段，Netflix、Tesla和Meta提供了令人擔憂的理由。

它們的股票反應平淡，其中Tesla和Meta尤為明顯，早期的興奮情緒過了一段時間後消退。

即使公司交出不錯的數字，華爾街是否已變得難以被打動？

最新的財報反應數據暗示了一個更微妙的解釋。

請看以下第三方樣本的發現，這些公司於10月22日至10月27日期間公布財報：

10月26日尤其具有啟發性。

在具有可用反應的公司中，超過71%上漲，平均等權重漲幅為2.16%。

這看起來像是相當健康的財報環境。

然而，市值加權的反應為負2.82%。

Verizon記錄的反應約為-3.49%，在那一小群公司中具有異常大的權重。

換句話說，許多公司表現良好，但最大的公司有足夠影響力抹去這些漲幅。

這個區別對投資人很重要。

等權重方法不論公司規模，對每家公司一視同仁；而市值加權方法則讓最大的公司擁有最大的話語權。

由於S&P 500和Nasdaq-100是市值加權指數，少數大型科技公司即使在許多較小成分股上漲時，也能對指數表現產生重大影響。

多數股票上漲的市場看似健康，並不一定就是健康的市值加權市場。

10月27日帶來了略微更令人鼓舞的結果。

在114家具可用反應的公司中，64家上漲。等權重讀數為+1.79%，市值加權數字也小幅轉正，為0.34%。

還有10檔股票突破預期區間，相較之下有3檔跌破區間。

這是令人鼓舞的證據，不過樣本排除了Boeing和HSBC等重要公司，不應被視為本季的完整指標。

整體而言，情況仍是中性至略微審慎，帶有初步的改善跡象。

仍有不少公司獲得市場豐厚的獎勵。

將這個財報環境視為全面偏空將是錯誤。

最新樣本中有三個正面反應格外突出：

• SoFi (SOFI) 上漲13.42%，這是一次大幅重新定價，顯示投資人仍樂於獎勵個股。

• Cadence Design Systems (CDNS) 上漲6.49%，這家半導體與電子設計軟體領域的公司獲得強烈反應。

• UPS (UPS) 上漲5.75%，這一走勢值得關注，因為它反映了物流預期和商業狀況。

這些只是所提供財報反應快照中的觀察結果，並非對進一步上漲的預測。

這個區別很有價值，因為整體謹慎的財報市場仍可能在特定個股中提供具吸引力的機會。

對交易者來說，市場的第二次反應可能與第一次一樣重要。

股票可能在財報公布後立即跳漲，然後在下一個常規交易時段回吐漲幅。或者，隨著投資人研究數字和管理層評論，原本不佳的反應可能逆轉。

這就是為什麼財報優於預期、立即跳漲以及持續正面的市場反應，應被視為三件不同的事。

10月28日初期的反應印證了這一點。Visa、Robinhood、Seagate和NXP Semiconductors最初表現疲弱，而PPG Industries則明顯為正面。

這些走勢在常規交易時段開始前只是初步情況，並非最終交易日結果。

Microsoft和Alphabet現在面臨下一個重大考驗。

選擇權價格讓人大致了解交易者為多少波動做好準備，雖然它們並不指示方向。

這些具指標意義的財報前預估，來自2026年10月30日星期五到期的選擇權；它們並非有保證的交易區間或方向性預測。

今晚還多了一層複雜性：這些隱含區間同時包含Federal Reserve決策和財報發布的影響。

因此，觀察到的股價走勢不能完全歸因於公司財報。

就Microsoft而言，投資人將關注Azure雲端成長、企業對AI的需求、營業利潤率，以及資本支出與未來營收之間的關係。

就Alphabet而言，焦點將轉向Google Search、廣告、Google Cloud、AI相關競爭，以及其大規模基礎設施投資能產生的回報。

問題不只是這些公司是否正在成長。

它們的成長是否足以證明投資人已反映在股價中的預期是合理的？

這個答案可能尤其重要，因為AI基礎設施的支出正日益以預期帶來的營收和獲利來衡量。

Amazon將於10月29日星期四公布財報，對雲端需求、AI支出和獲利能力構成又一次重大考驗。

這些財報合在一起，應能顯示投資人是否對其最大科技持股的財務表現更加願意接受。

別指望Fed給出明確答案。

在兩家公司任一家公布財報之前，市場必須先度過Federal Reserve。

FOMC聲明定於美東時間下午2:00發布，隨後於下午2:30舉行主席Kevin Warsh的新聞發布會。

市場普遍預期利率將維持在3.75%-4.00%的目標區間不變。

如果你期待Warsh對下一步政策動作給出強烈暗示，你可能要等很久。

隨著美國中期選舉於11月3日逼近，這位相對新的Fed主席選擇謹慎溝通，而非採取會擾亂市場的舉措，並不令人意外。

這只是一種可能的解讀，並非證明選舉時機正在左右政策。高通膨以及對其是否持續的不確定性，本身就已是保持謹慎的充分理由。

缺乏明確的前瞻指引，不應自動被解讀為鴿派或看漲。

交易者或許能從美國公債殖利率、美元和股票指數對聲明與新聞發布會的反應中，獲得更有用的資訊。

這種關聯對科技股很重要。

當利率和債券殖利率上升，未來盈餘的現值就會縮水，為那些本就依賴可觀長期成長的估值增添壓力。

因此，Fed可能在Microsoft和Alphabet交出任何一項財報數字之前，就已重塑市場的估值環境。

今晚公告出爐後，有三件事值得關注。

首先，留意哪些公司正在加入這波財報復甦。

參與範圍擴大令人鼓舞，但市值加權指數要獲得更加穩固的支撐，最大的公司還需要維持自身的反彈。

其次，密切注意反應與預期之間的差異。

財報優於預期未必會帶來正面的股價走勢。財測、估值以及投資人已預見的獲利成長，可能比表面數字更具份量。

大約5.1%和6%的隱含區間，也為交易者提供一個基準，判斷股價波動是否比選擇權已反映的水準異常地大。

第三，避免以盤後交易的最初幾分鐘來判斷全貌。

觀察這個最初反應在週四常規交易時段中是維持、增強還是逆轉。

能夠持續到下一交易時段的正向反應，會比短暫的盤後急漲更具說服力，更能證明買盤存在。

同樣地，一個負面反應若之後令人信服地回升，可能意味著投資人比財報季初期更願意接受令人失望的消息。

這兩種結果本身都不能確立持久趨勢，但兩者都是有用的證據。

在大型科技股之外，還有其他力量在發揮作用。

市場其他地方的兩項發展，值得與財報故事連結。

首先是能源。

原油價格因市場對美伊談判取得進展的期待而波動，不過挫折可能給油價帶來新的上行壓力。

也有報導稱，卡達調解人向伊朗提交了一份協議草案，德黑蘭方面預計將在本週結束前作出回應。相互矛盾的聲明和尚未確認的協議都說明應保持謹慎。

股票投資人為什麼要關心？

因為油價影響通膨預期，進而影響利率預期和估值。如果能源通膨再度升溫推高債券殖利率，即使企業財報穩健，也可能難以提振整體市場。

其次是銀行業。

HSBC股價下跌近7%，儘管公布的稅前獲利躍增32%，營收未達預期、財富管理收入停滯不前，財測也未作調整。

這再次提醒我們，市場是拿業績與預期相比，而非單純因為公司獲利更大就給予獎勵。

對投資人而言，更大的問題。

今晚Microsoft和Alphabet的財報，影響層面不僅限於它們的直接股東。

它們提供了一項重大考驗，檢視近期財報廣度的改善，是否能變成對主導美國主要股指的巨型公司更有利的環境。

最新證據並非明確偏空；其中一部分其實正變得更加正面。

但仍不足以宣告謹慎的財報環境已經結束。

對投資人和交易者而言，下一個有用的訊號可能不是Microsoft和Alphabet是否優於預期，而是華爾街是否終於願意獎勵這些業績，並在第一波興奮情緒過去後繼續獎勵。