MIT研究警告：AI泡沫破裂恐引發史上最大資本錯置

《MIT科技評論》的最新分析探討了人工智慧投資泡沫破裂可能發生的情況，指出超大規模雲端運算業者可能需要到2030年將生產力幾乎增至三倍，才能收回其數兆美元的基礎設施支出。

華頓商學院金融學教授Jessica Wachter與一位合著者，透過統計超大規模雲端業者已確認的支出，得出了這項預測。他們估計，到2027年，Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta和Oracle在資料中心建設上的投入將近1.1兆美元。這場賭局的後果遠遠超出科技領域。

AI投資熱潮下的生產力要求

Wachter曾擔任美國證券交易委員會首席經濟學家，她斷定，超大規模雲端業者的生產力必須在2030年前擴大2.7倍，才能實現損益兩平。

該數字包含了資金成本、15%的回報率以及資產折舊。若未能達到此成長水準，Wachter與她的合著者得出了嚴峻的結論。

「當前的建設將是史上最大的資本錯置。」

— Jessica Wachter，華頓商學院金融學教授

Alphabet上一季出現59億美元的自由現金流赤字，這是自2004年首次公開募股以來的第一次。隨著支出更加集中，投資人日益將AI支出視為整體市場的風險。

債務融資將風險擴及大型科技公司之外

摩根士丹利計算，超大規模雲端業者到2028年計劃投入資料中心的2.9兆美元投資中，超過半數將透過借貸而非現金來籌措。這筆資金越來越來自外部資本而非內部儲備。

在路易斯安那州，Meta將其Hyperion資料中心80%的股權轉讓給私募信貸公司Blue Owl Capital。這筆交易顯示了超大規模雲端業者的融資結構已變得何等複雜。

哥倫比亞商學院的Stijn Van Nieuwerburgh警告，這類債務正日益透過退休基金和私募信貸工具流動。他指出，很少有人意識到這種曝險已多麼深入地滲透到他們自己的退休金和保險儲蓄中。

加密貨幣策略師Arthur Hayes提出了另一種可能性。他主張，AI信貸崩盤可能迫使聯準會印鈔，從而將比特幣（BTC）推向100萬美元。

「這是資本市場與經濟的一場複合賭注。」

— Gary Gensler，前SEC主席暨MIT史隆管理學院教授

Gensler預期最終會出現回調，儘管時間點不明。無論是緩慢還是突然發生，都將決定這場數兆美元賭局中有多少會變成永久性損失。