特斯拉與SpaceX合併或於12月公佈：股東關注溢價

據彭博社週四報導，SpaceX與特斯拉的合併談判正在推進，最早可能於12月公佈。兩家公司的聯合估值約為3.5兆美元，將創下企業合併規模之最。

交易條款尚未最終確定，合併可能推遲至2027年。特斯拉投資者關注的是換股比例——每股特斯拉股票可換得的SpaceX股票數量——以及附加的溢價。

特斯拉和SpaceX股東將獲得什麼？

美銀的Alexander Perry認為SpaceX將以股票而非現金收購特斯拉。按20%的溢價計算，他得出特斯拉股東將持有合併後實體約47%的股份（基於10月20日的估值）。溢價越高，SpaceX投資者的持股比例就越低。

截至本報告發佈時，特斯拉股價為393.65美元，SpaceX股價為140.33美元。在計入任何溢價前，一股特斯拉股票約相當於2.8股SpaceX股票。

無論結構如何，埃隆·馬斯克都將保持控制權。巴克萊預計他將擁有合併後約56%的投票權。

特斯拉章程仍可能阻礙合併

馬斯克在SpaceX持有超過80%的投票權。在特斯拉，情況更具挑戰性：該公司章程要求獲得所有已發行股份的多數支持。未投票的股東被視為反對。

2025年，同樣的規則阻止了特斯拉投資xAI的非約束性提案。儘管贊成票多於反對票，但4.73億棄權票導致其失敗。馬斯克警告稱，不要認為交易是確定的。

「有些人認為SpaceX和特斯拉的合併是確定的……我認為這有點誇大其詞，」馬斯克表示。

彭博社稱，馬斯克希望在總統唐納德·特朗普仍在白宮期間完成合併。然而，民主黨在11月3日贏得了國會兩院的多數席位。

Perry指出，中國（特斯拉約一半的車輛在中國製造）是主要的監管擔憂——這是前特斯拉董事指出的特斯拉-SpaceX合併障礙之一。

特斯拉股東是否會在12月3日投票？

答案是否定的。特斯拉12月3日的年度股東大會的議程中不包含任何與合併相關的項目。馬斯克在10月稱合併是一個好主意，但已退出了這一進程。

獨立委員會現在掌控時間表，如果作出宣佈，將觸發一場投票，而特斯拉章程使該投票難以通過。