Warsh的鷹派立場考驗Fed的信譽

這一次Fed的決策從來就不只是關於再升息25個基點本身。

對Kevin Warsh來說，這個時刻也在於定義他所領導的Fed的原則，即使是在他擔任主席的初期階段。

在持續數月的通膨壓力後，央行終於採取行動，債券市場日益不安的走勢，也無疑將政策制定者推向了一個角落。

最終投票結果是全體一致同意將利率升至3.75% - 4.00%，但真正的意義在於決策背後的細節。

尤其是最新的點陣圖預測顯示，18位政策制定者中有16位預期今年底前至少還會再升息一次。這絕非一個打算就此收手的央行所會發出的訊息。

Warsh在新聞發布會上強化了這種看法，他認為將金融狀況描述為緊縮是有點牽強的。基本上，Fed認為一次25個基點的升息並不會讓經濟急踩煞車。

他延續一貫風格，拒絕接受前瞻指引的概念。雖然他看起來準備再次升息，但並未做出任何堅定承諾。儘管如此，他仍給人更加鷹派的印象，同時巧妙地打了政治牌，拒絕將美國財政赤字視為債券殖利率上升的主要驅動因素。

這是一項微妙的平衡之舉，但Warsh成功表現得鷹派，卻未讓Fed陷入固定的利率路徑。更重要的是，他對外界有關Fed抗通膨承諾的疑慮提供了可信的回應，而沒有過多的讓步。

這點很重要，因為信譽並非來自於空口說白話。而是要讓市場相信，當Fed稱通膨不可接受時，政策會為這些話背書。

總統川普顯然對結果不滿，但他的批評仍未直接攻擊Warsh：

「美國的利率應該是1%或更低，因為我們是世界上最好的信用——遠勝其他國家。我和Kevin談過……我告訴他，你不如跟董事會一起投票，因為投票結果不會改變。董事會非常敵對，他們非常政治化，他們在做錯事。」

到了這個階段，Fed不能再一邊堅持物價穩定至關重要，一邊卻對持續的通膨視而不見，彷彿那是別人的事。最終，政策必須反映這個現實。

昨天的動作至少是朝那個方向邁出的一步。

市場顯然注意到了。美元走強，兩年期公債殖利率攀升，利率期貨現在預期今年年底前再升息一次的機率約為90%。

市場反應可能不會讓所有人都滿意，但相較於Fed選擇不同路線而引發債市反撲，這或許是比較好的結果。不過這幾乎不是重點。

Warsh一直主張Fed必須恢復物價穩定。經過昨天的決策，市場現在有了證據，證明他的話語確實有分量。