華盛頓透過43筆晶片、礦物與量子運算交易，組建300億美元股權投資組合

政府持股已成為半導體、關鍵礦物與量子運算領域常見的催化因素。公司股價往往受惠於此類公告，且這些產業因此帶有政策溢價。然而，Intel的表現說明了風險：政府持股與民間持股一樣容易受到市場波動影響。由於投資組合高度集中於Intel，整體帳面收益嚴重依賴單一股票。部分交易結構建立在未經測試的法律基礎上，使相關公司容易受到任何潛在法律挑戰的干擾。一筆與委內瑞拉石油相關的小額持股，也使該投資組合與能源政治產生關聯。

目前沒有任何被正式指定為投資組合經理人的人，而與任何民間投資人類似，政府也發現Intel股價有漲有跌。

簡言之：

• 自川普第二任期開始以來，已公布共43筆涉及股權或股權連結認股權證的交易，總支出約為300億美元。
• Intel是最大單一持倉：約90億美元的投資，估值一度達到610億美元，隨後回落至約410億美元。
• 其中14筆交易涉及晶片，至少16筆涉及金屬與礦物，另有九筆是量子運算公司的持股。
• 值得注意的交易包括約22億美元投資於Korea Zinc，以及對IBM量子晶片設施的10億美元承諾。
• 分析師認為，多項客製化交易結構建立在未經測試的法律權力之上，自由市場倡議者也對政府越權提出批評。

《華爾街日報》報導，川普政府自總統第二任期開始以來，已累積對超過40家企業的股權持倉，以前所未見的速度打造出一個橫跨晶片製造商、礦業集團與量子運算企業的政府股權投資組合。

根據美國外交關係協會的資料，美國政府已公布43筆涉及股票或股票認股權證的交易，合計支出約為300億美元。該投資組合大部分帳面收益（總計數百億美元）來自Intel股價的上漲。

其中14筆交易屬於半導體領域，Intel位居榜首。政府於2025年8月以約90億美元取得9.9%持股。為期數個月的漲勢將該持股價值推升至最高610億美元，不過過去幾週的急劇拋售已使其降至約410億美元。其他晶片領域交易包括6月完成的對雷射製造商xLight的1.5億美元投資，以及商務部上週公布的對四家企業約3.9億美元的股權支持。

至少16筆交易涵蓋金屬、關鍵礦物與自然資源，其中八筆涉及貸款。其中規模最大的交易之一是國防部與民間投資人共同對Korea Zinc投資約22億美元，其動機是華盛頓與首爾擔心北京可能限制關鍵材料的供應。

此外，也已公布對九家量子運算公司的持股，不過大多數尚未完成。最大的一筆是對IBM的10億美元承諾，IBM已承諾額外投入10億美元自有資金，建造美國首座量子晶片製造廠。該投資組合還包含對一家以委內瑞拉石油為目標的企業的35%持股。

多筆交易配有貸款或供應協議，並採用分析師認為建立在未經測試法律基礎上的客製化結構。政府積極介入的角色引發了擔憂政府越權的自由市場支持者的批評；另一方面，支持者則將其視為強化對美國戰略競爭至關重要產業的手段。美國外交關係協會的一位研究員表示，這些持股應像其他任何投資組合一樣管理，但他也觀察到，華盛頓充滿了交易撮合者，卻缺少一位首席投資官。

隨著投資組合擴大，其治理問題——以及回報是以戰略還是財務標準衡量——將成為持有政府股權的企業投資者日益關注的議題。