西太平洋銀行預測紐西蘭央行將OCR上調至2.75%，並採取依賴數據的立場

西太平洋銀行的主要預測是，紐西蘭央行將進行一次可預期的、一致同意的25個基點加息，同時提供最低限度的新指引，從而降低市場出現明顯反應的可能性，除非紐西蘭央行在10月的措辭偏離該銀行所預期的依賴數據的方式。該機構估計，出現鷹派意外（例如上調中性利率假設或更明確地暗示10月和12月連續加息）或鴿派意外（暗示直到12月暫停加息）的概率均僅為10%至15%，這使得基礎案例的風險大致平衡而非偏向某一方。對於紐西蘭元而言，更重要的市場驅動因素可能是預測路徑本身，以及紐西蘭元貿易加權指數已經高於紐西蘭央行5月假設的事實——西太平洋銀行認為這表示金融狀況略有收緊，央行可能會提及這一點。埃克霍爾德個人的觀點是，由於核心通脹持續高企，可能需要到2027年進一步加息，這使得西太平洋銀行的立場比紐西蘭央行自身預計將採取的被動、完全依賴數據的溝通更為鷹派。

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西太平洋銀行預期紐西蘭央行將進行一次無爭議的加息至2.75%，然後對10月決策保持開放態度，不承諾任何方向。

• 公告時間：格林威治標準時間02:00 / 美國東部時間22:00

摘要：

• 西太平洋銀行預測，紐西蘭央行將在9月2日的貨幣政策聲明中將官方現金利率上調25個基點至2.75%，並稱該決定可能以共識方式達成。
• 該銀行預期紐西蘭央行的預測將顯示年底OCR為3%，與5月貨幣政策聲明保持一致，2026年後的利率路徑也將與5月的曲線相似，後者暗示峰值接近3.3%。
• 西太平洋銀行預期紐西蘭央行對10月加息的可能性含糊其辭，採取依賴數據的方式，因為OCR將接近該行常提及的3%中性利率，且10月會議前將有大量數據公布。
• 西太平洋銀行首席經濟學家Kelly Eckhold認為，出現更鷹派情景（紐西蘭央行暗示10月和12月均可能加息，使年底OCR達到3.25%）的概率僅為10%至15%，而更鴿派情景（紐西蘭央行表示在進一步加息前可以花時間評估通脹前景）的概率同樣為10%至15%。
• 自5月貨幣政策聲明以來，經濟活動數據大致接近紐西蘭央行的預測，勞動力市場仍疲軟，失業率為5.6%，而紐西蘭央行的預測為5.4%；截至6月的年度整體通脹率為4.1%，預測為4.2%；家庭、企業和預測者的通脹預期已回落至石油衝擊前的水平。
• 埃克霍爾德本人的觀點是，年底前將OCR恢復到3%左右的策略並無爭議，但核心通脹仍然過高意味著一旦復甦更加持續，可能需要在2027年進一步加息，因此他贊成從現在起採取依賴數據的方式。

西太平洋銀行預測，紐西蘭央行將在9月2日的貨幣政策聲明中將官方現金利率上調25個基點至2.75%，並將此舉措描述為貨幣政策委員會內部直接且共識性的決定。

首席經濟學家Kelly Eckhold表示，紐西蘭央行的預測可能繼續暗示年底OCR為3%，與5月貨幣政策聲明一致，2026年後的利率路徑也預計保持接近5月的曲線，後者顯示OCR峰值在3.3%左右。本次發布的關鍵看點將是紐西蘭央行如何傳遞10月進一步加息的可能性。西太平洋銀行預期央行將不明確表態，傾向於依賴數據的方式，因為OCR將接近紐西蘭央行經常提及的3%中性利率水平，且9月和10月將有大量數據公布。

西太平洋銀行認為該基礎案例的風險僅為適度且大致對稱。鷹派情景：紐西蘭央行發出堅定繼續加息至10月及以後的信號，可能通過上調中性利率假設或明確指引10月加息的可能性大於不加，該情景概率為10%至15%；在這種情況下，市場可能得出年底OCR通過10月和12月兩次加息達到3.25%的結論。鴿派情景：紐西蘭央行在加息50個基點後表示可以花時間評估通脹前景，可能引發對12月加息的疑慮，該情景概率同樣為10%至15%。

埃克霍爾德自己的評估是，年底前將OCR恢復到3%左右的策略清晰且無爭議，但考慮到復甦脆弱且勞動力市場改善仍處於萌芽階段，是否需要在2026年剩下的每次會議上進一步加息仍不清楚。儘管如此，他仍然懷疑通脹性供給衝擊能否迅速或持續消散，並預計，一旦經濟持續高於趨勢運行且勞動力市場復甦，核心通脹過高可能需要在2027年進一步加息，因此目前依賴數據的方式是合適的立場。

這一觀點是在與紐西蘭央行5月預測大體一致的背景下提出的。GDP和勞動力市場數據接近預期，失業率5.6%略高於紐西蘭央行預測的5.4%，而截至6月的年度整體通脹率降至4.1%，預測為4.2%，家庭、企業和專業預測者的通脹預期已回落至近期油價飆升前的水平。自5月以來，國內金融狀況略有收緊，一年期和兩年期固定抵押貸款利率上升約35個基點，紐西蘭元貿易加權指數也運行在紐西蘭央行5月預測假設的水平之上，這兩個因素都可能影響央行在9月會議上對金融狀況的最新評估。