美光財報能否支撐AI儲存熱潮？

本週將有一家知名科技公司發布財報。

美光將於週三公布其第四季度財報，市場預期高漲。

美光此前給出指引，預計營收接近500億美元，調整後毛利率約86%，調整後每股盈餘接近31.00美元。分析師預期本季度營收為504億美元，調整後每股盈餘為31.14美元。

此前第三季度表現強勁，美光實現營收414.6億美元，調整後每股盈餘25.11美元。

對於多數科技公司財報而言，整體數據往往退居次要地位。更關鍵的問題是，AI熱潮是否正在改變儲存行業的經濟格局。

儲存行業傳統上具有很強的週期性。需求上升推動價格上漲，促使製造商擴大產能，直到供給追上需求，週期逆轉。

當前階段的特別之處在於，AI系統消耗大量高頻寬記憶體，同時美光正致力於簽署多年期供應協議。

在上一季度，美光宣布已簽署16項戰略客戶協議，其中大部分覆蓋約1000億美元的累計營收，且設有最低合同價格。此外，公司預計將獲得220億美元的客戶預付款及相關財務承諾，許多協議跨越多年並包含價格下限。

這是一個值得注意的進展，因為儲存行業此前很少能對需求、定價和現金流擁有如此清晰的前景。

毛利率可能是關鍵觀察指標。86%的指引在歷史上屬於極高水準。美光現在需要兌現這一目標，並確認戰略協議中的數字。

接下來關注業績展望。

在其他條件相同的情況下，美光關於HBM需求、定價、供應限制以及截至2027財年的產能的評論，可能比季度每股盈餘超預期更重要。本週的真正考驗在於此。

美光已受益於強勁的儲存熱潮。投資者現在需要判斷，AI是在延長週期，還是從根本上改變其性質。

儘管僅憑美光財報無法回答這一問題，但它將為投資者提供線索，以評估該週期相對於整體市場走勢的價值——因為公債殖利率上升正對科技股構成風險。