威爾森預測美股修正結束前將出現最後一波賣壓

麥克·威爾森本週稍早發布的路線圖顯示，半導體及AI相關信貸短期將走弱，同時在催化劑化解後，為早期週期類股創造逢低買進的機會。這使得AI相關債務市場及資料中心信貸利差成為未來幾週需關注的關鍵指標。美元可能出現兩階段模式，但此結論源自編輯分析，而非Morgan Stanley。最終的避險衝擊可能因避險需求增加而推升美元。若此壓力迫使Federal Reserve轉向寬鬆，同一事件可能標誌美元強勢的頂峰。與伊朗衝突相關的高能源價格對預期時間表構成風險，因為它們加劇了威爾森所描述的緊縮壓力。

Morgan Stanley的展望認為，股市修正仍有一段下跌要走，而帶來這段下跌的壓力可能正是促使Fed出手救援的因素。

威爾森分析的關鍵要點如下：

• 威爾森指出，始於6月的修正已進入最後階段
• 他預測S&P 500戰術性下跌至7,100–7,200，隨後年底目標為8,000
• AI擔憂預期在三到四週內達到高峰，因市場吸收債務供應，晶片可能再跌10%至15%
• Morgan Stanley將期中選舉視為障礙，其移除通常會提振市場
• 威爾森稱流動性是關鍵催化劑：金融狀況接近2018年水準，且與2022年嚴重程度相近，可能迫使Fed逆轉政策
• 半導體、金融、消費循環股及汽車類股被視為引領任何復甦的領頭羊

Morgan Stanley的麥克·威爾森認為，始於6月的美股修正已進入最後階段。他預期市場可能需要最後一波賣壓，才能迎來持久復甦，而三個催化劑將決定底部何時到來。

威爾森是該行的首席美股策略師，他預測S&P 500戰術性下跌至7,100至7,200之間，略低於其200日移動平均線，然後反彈至他的年底目標8,000。他認為，在頭條指數的表面之下，大部分損害已經造成。自修正開始以來，Russell 3000指數中約60%的股票下跌超過20%，而在半導體領域，這一比例為96%。

第一個催化劑是人工智慧。Morgan Stanley預期投資者對AI的擔憂將在未來三到四週內達到高峰，因為市場消化相關債務發行的大幅增加。這些擔憂涉及資本回報、資金需求、資料中心債券利差擴大，以及當地對新設施的反對。該行策略師指出，半導體可能在11月中旬左右築底前再跌10%至15%。

第二個催化劑是美國期中選舉。Morgan Stanley將這次投票視為一道障礙，其移除對市場有利，而非持久威脅。該行指出，S&P 500在期中選舉後的12個月內，歷史平均漲幅約為17%。

第三個催化劑是流動性，威爾森認為這是最重要的。Federal Reserve已恢復升息，並將其資產負債表擴張速度大約減半，而能源成本上升則進一步增加壓力。威爾森認為，市場實際上正在替Fed緊縮金融狀況，而這些狀況如今已緊縮到與2018年相當、且接近2022年嚴重程度的水準。這可能減緩成長並有助於降低通膨。但他警告，這也可能產生足夠的金融壓力，迫使Fed在通膨完全受控前逆轉政策。

威爾森認為隨著這些催化劑化解，機會浮現。市場情緒中性，第三季獲利成長率接近27%。他預期落後的早期週期族群，包括半導體、金融、消費循環股和汽車類股，將引領任何復甦，其中半導體的反彈潛力最大。此觀點的主要風險是時機：任何催化劑化解速度較慢，都將使預期底部往後推。