BofA、AIへの信頼低下が市場下落を増幅させる可能性を指摘

一部のAI関連銘柄がここ最近の上昇の大部分を占めており、指数レベルの平穏の下に、より広範な市場の脆弱性を隠している可能性がある。AIへのセンチメントが悪化すれば、主要指標は見かけ以上に脆弱になる可能性がある。BofAによれば、決算報告や設備投資の最新情報、AI分野での支出削減の兆候が米国株の重要な変動要因となり、利回り変化の影響を上回る可能性がある–少なくとも利回りがさらに上昇するまでは。観測筋は、いわゆる「AIプット」の程度を評価するために、AIリーダー企業とその他市場（特に小型株）の間の乖離を追跡する可能性がある。この分析はあるチームの解釈であり、コンセンサスではなく、投資家心理に依存しており、それは急速に変化しうる。

この最新の展開は見通しを変えるものではない：

• Fedのカシュカリ氏、インフレは依然として高すぎると見て、今年あと1回の利上げを見込む

同行（BofA）は、AIへの熱狂が以前「Fedプット」が果たしていた市場の緩衝材の役割を現在果たしていると主張する。したがって、利回り上昇ではなく、その確信の揺らぎが注視すべき主要な脅威である。情報源：Dow Jones / Market Watch。

以下はリポートの要約である：

• BofAのストラテジストは、米国株に対する主要リスクは債券利回りの上昇ではなく、AIへの信頼の低下（「AIプット」と呼ばれる）であると強調する。
• 彼らは、AIを巡るFOMOがディップでの積極的な買いを助長し、マクロ経済の危険から注意を逸らしていると論じる。
• 彼らは「Fedプット」との類似性を指摘し、Fedが利上げを再開する中でAI熱が緩衝材を提供しているとする。
• S&P 500の上位20銘柄は8月31日以降、市場価値で約1.7兆ドルを増加させたのに対し、残りの480銘柄は約1.9兆ドルを失った。
• 小型株・中型株、および金融・公益セクターは、利回りが数十年ぶりの高水準に上昇する中で圧力に直面してきた。
• BofAは、より高い米国債利回りが最終的に株式に打撃を与えると示唆するが、その水準は大半の予想よりも高い可能性がある。

BofA Global Researchによると、米国株にとって最大の脅威は上昇する債券利回りではなく、AIへの投資家信頼の侵食（「AIプット」と呼ばれる）である。同チームはリポートで、AI関連のFOMOが投資家の注目を集め、下落時の強い買いを促し、マクロリスクが注目されにくくなっていると述べた。

「AIプット」という言葉は、資産価値が下落した際に中央銀行が介入するという長年の市場期待である「Fedプット」に由来する。BofAは、Fedが新たな利上げサイクルを開始する中、AI楽観論が株式にとって同等の支援機能を果たしていると主張する。強気相場は10月で4年目に入り、ストラテジストたちはその存続が主にAI熱の持続にかかっていると見ている。

最近の市場展開はこの分析と一致している。債券利回りが数十年ぶりの高水準に上昇するにつれ、それまで広範だった上昇相場は非常に集中したものになった。金利に敏感な小型株・中型株は下落し、金融・公益セクターも下落した。Dow Jones Industrial Averageは、S&P 500やNasdaqよりもAIエクスポージャーが少なく、同様に遅れをとった。AI株の上昇がこうした弱さの多くを覆い隠した。市場データによると、S&P 500の上位20銘柄（主にテクノロジー・産業企業）は8月31日以降、市場価値を約1.7兆ドル増やしたが、残りの480銘柄は約1.9兆ドル減少させた。S&P 500は9月はおおむね横ばいになる見込みだった。

ストラテジストたちは、当初の概念との大きな違いを強調した。Fedプットは単一の機関の決定に依存するが、AIプットは何百万もの投資家の信頼に基づいており、測定がはるかに困難である。重要な問題は、巨額のAI投資のリターンの源泉である。ゴールドマン・サックスなどのアナリストは、2022年後半以降、データセンター建設に1兆ドル以上が投じられたと推定している。ある経済学者は、テクノロジーアナリストは2028年までにキャッシュフローが急増すると予測しているが、AIサービスを利用する業界を担当するアナリストははるかに慎重であり、セクター予測の間に断絶があると指摘した。

BofAは、米国債利回りの上昇が株式に圧力をかけ始める閾値が存在することを認めたが、その水準はおそらく一般的な投資家の予想を上回ると付け加えた。AIへの信頼が揺らげば、明確でないマクロ環境と収束し、市場全体で損失を増幅させる可能性があるとリポートは警告した。