オーストラリアの大手4行、トリム平均を1.0%と予想、RBAの0.8%見通しを上回る

短期利回りと豪ドルは、明確な二者択一の反応を示す位置にある。市場での利上げ確率が5割を超える状況で、トリム平均が1.0%以上となれば、11月の利上げ期待はほぼ確実なものとなり、豪ドルを押し上げるだろう。対照的に、0.9%以下であれば、その織り込みは急速に消失する可能性がある。ヘッドラインの鍵は原油であり、ガソリン価格の高騰はイラン紛争に端を発する世界的なエネルギーショックと結びついており、さらなる原油高が続けば年末までヘッドラインインフレは高止まりするだろう。RBAにとって最も重みがあるのはサービス部門の指標である。なぜなら、幅広い物価圧力が示されれば、これが単なる輸入エネルギーショックに過ぎないという主張が弱まるからだ。このデータ発表は、RBA当局者がSenate Estimatesに出席するのと同じ日に行われ、その重要性はさらに高まっている。

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オーストラリアのコアインフレは、またしても四半期でRBAの予測を上回る見込みであり、銀行の見解が二分される中、水曜日の発表がメルボルンカップデー（11月第1火曜日）に理事会が利上げを行うかどうかを決着させる可能性がある。

要約：

• オーストラリアの7-9月期CPIは水曜日00:30 GMT（火曜日米国東部時間20:30）に発表される。
• 四半期トリム平均インフレは大手4行により0.9%～1.0%と予想され、RBAの0.8%見通しを上回る。一方、ヘッドラインは前期比1.2%～1.3%、前年比3.9%と見込まれる。
• CBAは、9月の燃料価格が約10%上昇し、年間燃料インフレ率が約24%に達し、市場サービスインフレ率は4.3%に上昇すると予測している。
• 今年すでに4回の利上げが実施され、政策金利は4.60%となっている。RBAの次の判断は11月3日に行われる。
• ANZとWestpacは11月の利上げを基本シナリオとしている一方、CBAとNABは金利据え置きを予想している。CBAは、別の利上げリスクが高まっていると警告している。
• ハウザー副総裁がインフレ見通しは予想よりも大幅に悪化していると発言した後、市場が織り込む利上げ確率は50%を超えた。

水曜日（米国東部時間火曜日20:30、GMT00:30）に予定されているオーストラリアの7-9月期CPIの発表では、基礎的な物価圧力がRBAの見積もりをかなり上回っていることが明らかになり、中央銀行が11月3日に再び利上げするかどうかという問題が一層深刻化する可能性が高い。大手4行にわたって、RBAが重視するコア指標であるトリム平均は、前期比で約1.0%上昇すると予想され、RBAの8月見通しである0.8%を上回る。

銀行の予測は狭い範囲に収まっている。四半期トリム平均で1.0%を下回るのはWestpacのみであり、NABはヘッドラインインフレで他をやや下回っている。

ガソリンはヘッドライン数値の最大の要因である。8月に約15%上昇した後、CBAは9月の燃料価格が約10%上昇し、世界的なエネルギーショックがガソリンスタンドに及んでいることから、年間燃料インフレ率が約24%に迫ると見ている。月次指標に基づくと、CBAは年間ヘッドラインインフレ率が8月の4.0%から9月には4.2%に上昇する一方、年間トリム平均は3.6%で変わらないと予想している。政策立案者にとってより重要な指標はサービス部門かもしれない。CBAは年間市場サービスインフレ率が4.1%から4.3%に上昇すると予測しており、これは価格上昇がエネルギー以外に広がっている証拠である。

RBAは今年これまでに4回の利上げを実施しており、直近では9月に25ベーシスポイントの利上げを行い、政策金利は4.60%となった。アンドリュー・ハウザー副総裁がインフレ見通しはRBAの8月予測より大幅に悪化していると述べた後、11月の利上げの暗黙の確率は約4分の1から半分以上に跳ね上がった。

大手4行はRBAの次の一手について意見が分かれている。ANZとWestpacは11月の利上げを基本線としており、ANZはトリム平均が1.0%となればその立場を裏付けると主張している。一方、CBAとNABは中央銀行が現状維持を続けると見込んでおり、CBAはその決定は微妙な判断であり、活動の軟化、弱い労働市場、弱い消費を相殺要因として、別の利上げの可能性が高まっていると指摘している。

トリム平均が1.0%以上となれば、連続利上げの主張が強まるだろう。RBAの0.8%に近い結果となれば、理事会は利上げを見送る余地が残る。