インフレ率が3.5%に達する中、Bank of Englandは金利を4%に引き上げる構え

利上げがほぼ完全に織り込まれている中、ポンドは投票の割れ方とそれに伴うメッセージによって動く可能性が高い。7対2の結果と慎重な文言が組み合わされば、ポンドは軟調になる公算が大きい。英中銀が複数回の追加利上げという市場の賭けに反論すれば、特に短期ゾーンではGiltsが上昇する可能性がある。ここから先の変動要因は原油だ。原油とガスの再上昇は追加引き締め圧力を強める一方、中東情勢の緊張が和らげば2回目の利上げの根拠は弱まる。更新されたインフレ見通しは、エネルギーショックのどの程度が2027年まで続くと英中銀が見込んでいるかを探るため精査されるだろう。

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Bank of Englandによる利上げは広く予想されており、重要なのは次の動きについて何を示すかだ。

主なポイント:

• 政策金利は25ベーシスポイント上昇して4%になると見込まれ、BoEの決定は12:00 GMT（07:00 ET）
• 9月の6対3の投票で政策金利は3.75%に据え置かれ、3人のメンバーが利上げを支持
• 英国の年間消費者物価インフレ率は9月に3.1%から3.5%へ加速し、燃料費が主因
• Goldman Sachsは7対2の投票を予想、委員会は行動する用意があるが明確なシグナルは示さない見込み
• 多くのエコノミストは来年初めに4.25%への追加利上げが一度だけあると予想しており、市場が織り込む回数より少ない
• 見通しではインフレのピークは2027年初めに4%を上回る公算が大きい

Bank of Englandは木曜日に25ベーシスポイントの利上げを行うと広く予想されており、エネルギーコストがインフレを目標からさらに押し上げる中、このサイクルで初めての利上げで政策金利は4%となる。決定は12:00 GMT（07:00 ET）に発表される。

この措置は、Monetary Policy Committeeが大きく割れた9月会合に続くものとなる。その際、政策金利は6対3の投票で3.75%に据え置かれ、3人のメンバーがすでに4%への引き上げを求めていた。その後、インフレは悪化している。年間消費者物価上昇率は8月の3.1%から9月に3.5%へ加速し、予想を上回る強い内容で、燃料価格の上昇が最大の要因だった。

投資家は利上げをほぼ織り込み済みで、予測機関の見方はほぼ一致している。Goldman Sachsは利上げへの投票が7対2になると予測しており、この内訳はコンセンサスでもおおむね共有されている。反対票を投じる可能性が高い2人は据え置きに傾くとみられる。一部の予測機関はより僅差の結果を予想している。

投資家にとってより大きな問題は次の一手だ。短期金融市場は今後1年間にさらに数回の利上げを織り込んでおり、多くのエコノミストはその軌道は過剰だとみている。支配的な見方は、来年初めに0.25ポイントの追加利上げが一度だけあり、4.25%になるとするものだ。時期はインフレがピークを迎えると予測される2月の可能性がある。Goldman Sachsは、委員会が物価圧力が高まれば対応する意向を示す一方、今後の会合については強いコミットメントを避けるとみている。

今回の会合で英中銀は更新版のMonetary Policy Reportも公表する。Goldman Sachsは、2027年上半期の短期的なインフレのピークが4%を上回るとみており、英中銀の更新された数字もピークを上方修正する可能性が高い。原油とガスの価格は、英中銀が7月に示した悪材料シナリオを上回る水準に動いており、中東紛争が英国のインフレにより長く影響を残すリスクを高めている。

その見通しは、タカ派の懸念の中心にある。ヘッドラインの数字の背後には、物価圧力は依然として根強い。サービスインフレは4%近くで推移しており、最大の懸念は、エネルギー価格の上昇が賃金と価格設定に波及することだ。その一方で、賃金上昇は軟調とされ、家計は圧迫されており、それがハト派に利上げを見送る理由を与えている。

ポンドとGiltsの投資家は、利上げそのものよりも、ガイダンスと投票の割れ方に注目するだろう。英中銀が予想通りの利上げに慎重なメッセージを伴わせれば、市場はより積極的な織り込みを縮小する可能性がある。より速いペースが示唆されれば、その織り込みを強めることになる。