日本のサービス業活動が51.7に上昇、複合PMIは5ヶ月ぶりの低水準に

日本銀行の金利議論における両陣営は、最新のデータに根拠を見出すことができる。過去の基準と比べて異常に強いコスト増加は追加利上げの論拠となる一方、採用減と信頼感の低下は慎重派に引用する材料を提供している。全体として、この調査は12月の市場価格設定を大きく変えることはおそらくないだろう。そのため、円は日銀の議事録や石油に関連するインフレシグナルに対してより敏感に反応しているようだ。企業がインフレが信頼感を損なっていると指摘していることは、中東のエネルギーコストが日本企業のセンチメントに浸透していることを示している。海外からの受注は軟調であり、外需が大きな助けとなる可能性は低い。

先に：

• BoJ議事録：取締役会がさらなる利上げを承認、50％の石油急騰が指摘され、政府は慎重さを促した

日本のサービス企業は引き続き成長を記録し、高いコストを支払い続けているが、採用を削減しており、見通しは悪化している。

概要：

• サービスPMIは10月に51.3から51.7に上昇し、内需により成長期間を5ヶ月に延ばした。
• 複合PMIは52.3から52.1に低下し、工場部門の成長鈍化により5ヶ月ぶりの低水準となった。
• サービス部門の雇用は14ヶ月ぶりの弱い伸びとなり、民間部門の雇用創出は1年ぶりの低水準に落ち込んだ。
• 投入コストインフレは8ヶ月ぶりの低水準に鈍化したが、長期平均を大きく上回っている。
• サービス部門の信頼感は3月以来の最低に低下し、インフレ、高齢化、労働力不足が原因とされた。
• 成長のペースとコスト圧力が、S&P Globalによれば、日銀が引き締め選択肢を検討する際の要素となる。

10月は日本のサービス業にやや成長をもたらした、とS&P Globalの最新調査は報告しているが、より広範な民間部門経済は工場の勢いを失い、5ヶ月ぶりの鈍いペースで拡大した。コスト圧力は弱まったものの、依然として鋭く、日本銀行のインフレへの注力を維持するのに十分であった。

S&P Globalの日本のサービスPMIは10月に51.7に達し、前月の51.3から上昇し、50超えは5ヶ月連続となった。調査対象企業は、この改善を新規受注の増加と顧客基盤拡大への取り組みによるものとしたが、それでも拡大ペースは依然として緩やかで、年初来平均を下回った。

新規受注もわずかに増加し、国内のより堅固な需要に支えられた。新規輸出事業はさらに1ヶ月減少したが、減少率は6ヶ月で最も顕著ではなかった。

雇用が懸念材料だった。サービス部門の給与計算者数はわずかに増加しただけで、同部門の14ヶ月連続の雇用増加の中で最も抑制された結果となった。多くの企業が退職や定年による離職を指摘した。能力にまだ余裕がないため、未処理の業務量が再び増加した。

インフレ圧力は緩和されたが、依然として高い。投入コストインフレは8ヶ月ぶりの低水準に鈍化し、生産物価格の上昇も緩やかになったが、両者とも長期平均を余裕をもって上回っている。今後1年間の見通しは3月以来最も楽観的ではなくなり、企業はインフレ、高齢化、労働力不足を挙げている。

経済の他の部分では、状況はそれほど堅調ではなかった。両セクター間で、複合PMIは10月に52.3から52.1に低下し、5ヶ月ぶりの低水準となり、現在19ヶ月連続の拡大を記録している。サービス部門のより速い拡大は、工場生産の目立たない増加によって相殺された。民間部門全体の人員増加は1年ぶりの低水準に鈍化し、企業の楽観度は3ヶ月ぶりの低水準に低下した。投入価格は歴史的に急激なペースで上昇し続けているが、販売価格の上昇ペースは4ヶ月ぶりの低水準だった。

S&P Globalは、投入コストと販売価格は、上昇ペースが鈍化しているものの、それでも公式の消費者インフレが今後数ヶ月間高止まりする可能性を示唆するほど急速な上昇を示していると指摘した。生産の勢いがさらに衰えるかどうか、コスト圧力が緩和されるかどうかが、日銀のさらなる引き締めに関する審議の重要なインプットになると同社は述べ、高インフレが信頼感を損ない、需要と雇用を抑制する可能性があると警告した。

データは、日銀の9月会合議事録と同じ日に公表され、政策立案者の間でさらなる利上げが必要であるとの合意が記録された。これにより、中央銀行が12月に再び利上げを行うかどうかに注目が集まっている。