債券市場に落ち着き、米国債利回りは5%近辺で推移、フランスの債務懸念は残る

世界の債券市場は、Moody'sによるフランスのAa3格付け確認に支えられ、週明けにいくらか安心感が広がった。米国債利回りは月初の不安定な動きを経て安定した。市場の根底にある緊張はなお残っている。

10年物米国債利回りは5%をわずかに下回る水準にある。大西洋の向こう側では、フランスとドイツの10年物利回りのスプレッドが、数か月前なら警戒を呼ぶであろう水準にとどまっている。

債券市場の売り圧力は和らいだが、中核的な懸念はほぼ変わらない。これにより幅広い市場にいくらか息抜きの余地が生まれたが、それでも慎重さが求められる。

Fedの明日の決定は、金利据え置きが広く予想されているにもかかわらず、ひとつの触媒となる可能性がある。今週は大型テック企業の決算にも注目が集まる。

AIブームを支える巨額の支出がそれに見合うリターンを生まない可能性があるという懸念が強まっている。Microsoft、Alphabet、Amazonの決算がその見方を裏付ければ、ボラティリティが急激に戻る可能性がある。これはおそらく、政府債の安全性へのシフトと、よりリスクの高い社債からの離脱を伴うものであり、その場合、米国債利回りの低下は株式市場が予想するポジティブなシグナルにはならないだろう。

10年物米国債利回りにとって、5%の水準は極めて重要だ。4.92%を下回って持続的にブレイクすれば、現在約4.77%の100日移動平均線に向かう道が開ける可能性がある。逆に5%を再び上回れば、直近の持ち合いが維持され、10月の高値（5.30%近辺）が依然視野に入る。

欧州では、Moody'sが先週末にフランスのAa3格付けを再確認したことで市場は落ち着いた。

フランス国債利回りは低下した。フランスとドイツの10年物利回りスプレッドは、先週2011年以来の高水準を付けた後、153ベーシスポイント付近まで縮小した。

Moody'sはフランスに対するネガティブな見通しも維持した。同国の財政問題と予算赤字を巡る政治的不確実性は、新しい週に入っても続いている。

状況は依然として脆い。スプレッドが150ベーシスポイント超で維持されているため、財政懸念が再び表面化すれば、さらに上昇する余地がある。

市場の現在の落ち着きを、完全な健全性の証と誤解すべきではない。中央銀行の決定、テック企業の決算、フランスの財政課題はいずれも差し迫ったリスクだ。