米国債との相関がマイナスに転じ、債券はAI損失のヘッジになり得る

ゴールドマン・サックスのAIバスケットは6月上旬以来22%下落し、長期米国債との相関はマイナスに転じた。FidelityのJurrien Timmer氏によると、これはAIの下落局面で債券にヘッジ機能を与える可能性がある変化だ。

357近辺のサポートが崩れれば、AIへのエクスポージャーが大きい投資家は試練に直面するだろう。ただし、債券が提供する保護には限界がある。そのクッションは、成長懸念から利回りが低下する場合にのみ機能し、インフレが利回りを押し上げる場合には役立たない。

AI株が急落する中で、米国債の上昇を説明するものは何か

ゴールドマン・サックスのバスケットはAI関連株で構成されており、その下落は6月上旬の半導体銘柄の売りに遡る。この取引日、Nasdaq Compositeは4.2%下落した。

Reutersによると、下落は10月22日に激しくなり、この日Nasdaqは6月上旬以来最大の単日下落となる2.6%安となった。Meta Platforms（META）は、資本支出見通しを引き上げ、無議決権株式を発表した後、7%下落した。また、Philadelphia Semiconductor Indexは6.7%下落した。

GS AIバスケットは現在、6月上旬以来22%の下落を経てサポート上に位置している。この下落により、債券とAI/ex-AIペアの間にはマイナスの相関が生じた。🧵(1/2)

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) October 27, 2026

米国債は資金流入を集め、10年物利回りは5.13%から4.96%へ低下した。米国債カーブのデータによると、これは9月22日以来初めての5%未満での引けとなった。

10月25日までのデータを用いて、FidelityはAI/ex-AIペアとBloomberg long-term government bond indexの間の20日間の相関をマイナス31%と算出している。つまり、両者は逆方向に動くことを意味する。

この数値は、Timmer氏が関税主導の下落と呼ぶ2025年初頭の「タリフ・タントラム」で見られたマイナス33%の谷に近い。ただし、2025年12月はマイナス37%だった。

50日間の相関も米国債に対してマイナスだ。一方、同じAI/ex-AIペアはS&P 500とは依然として歩調を合わせて動いている。

債券は投資家をAIの損失から守り続けるのか？

もっとも、この反発は不安定なようだ。Reutersによると、Anthropicが新規株式公開（IPO）の書類を提出した後、10月26日に半導体株は2.8%上昇したが、この指数はなお月間で12.2%下落している。

Federal Open Market Committee（FOMC）は10月28日に2日間の会合を終える。翌日には個人消費支出（PCE）インフレ統計の発表が控えている。24/7 Wall St.によると、市場は10月22日時点で12月の利上げ確率を約78%織り込んでいた。

10年物利回りが5.13%を上回って引ければ、債券の上昇は帳消しになるだろう。8月には、30年物利回りが19年ぶりの高水準に上昇した際、株式は債券から打撃を受けた。

10月22日には、Metaの債務を保証する価格も史上最高値に達し、AI関連支出と信用市場を結びつけた。