Morgan Stanleyエコノミスト、Fedの利上げ休止はさらなる利上げへの前触れと見る

市場参加者は、Fedが水曜日の会合で金利を据え置くと予想している。しかし、Morgan Stanleyの米国担当トップエコノミストであるMichael Gapen氏は、中央銀行の利上げ休止は、さらなる利上げがまだあることを示すと見ている。

トレーダーはすでに利上げ休止を織り込んでおり、12月の利上げを予想している。したがって、実際の決定よりも声明の文言が、金利に敏感な資産（Bitcoin (BTC)を含む）に影響を与える可能性がある。

何がFedの金利据え置きをタカ派的に聞こえさせるのか？

Gapen氏はCNBCのインタビューで、Fedは金利を据え置く一方、さらなる利上げが残っていることを示す可能性が高いと述べた。同氏は、委員会は行動する前に基礎的な経済動向を評価する時間が必要だと主張するだろうと指摘した。

多数派の決定に反対する票である反対票は、重要なシグナルとなる。Fedが7月に利上げを休止した際には、三人の当局者が利上げに投票した。Gapen氏は、今回の水曜日に二人が反対票を投じると予測している。

Gapen氏によると、反対票が少なければハト派的と解釈される。つまり利上げへの意欲が低いことを示す。一方、反対票が三票あればタカ派的と見なされる。

Fed議長のKevin Warsh氏は、決定についての予告を控えている。それにもかかわらず、Gapen氏は、フォワードガイダンスを避けることで知られるWarsh氏が、さらなる利上げは起こり得ると述べる可能性は低いと考えている。

中央銀行は9月に利上げを実施した。Warsh氏は、今後の決定にとって10月と12月の会合が重要だと指摘している。

エネルギーコストが続くなか、経済は追加利上げを吸収できるか？

Gapen氏は、前回会合以降の金融環境の引き締めが、当局者に段階的なアプローチを取る正当性を与えていると指摘した。市場が追加利上げを織り込んでいる現状は、すでにFedの目標の一部を達成している。

それでも、当局者は市場のその予想を確認するかどうかを判断する必要がある。

同時に、中東で続く紛争は、石油市場とディーゼル市場に圧力を与えている。Gapen氏は、Warsh氏が、エネルギーコストの上昇がより広範な物価水準に波及するという二次的影響の可能性を見落とすなら、驚くだろうと述べた。

Gapen氏によると、経済は合計75〜100ベーシスポイントの利上げに耐えることができ、これは1パーセントポイントに相当する。対照的に、合計六回か七回の利上げは、金利を2023年に見られた水準に戻すことになり、異なるシナリオになる。

Gapen氏は、Fedは1回おきの会合で利上げしつつ、入ってくるデータを検討できるが、エネルギー市場がその動きのペースに影響すると考えている。