金塊が急伸、原油はイラン外交期待で急落－シティの主張が試される

原油は、金塊トレーダーが真っ先に注目するシグナルとなっている。石油価格がさらに下落すれば、インフレ期待の軟化とドル安を通じて金を押し上げる公算が大きい。主な緊張要因は、金利市場がまだ追随していない点だ。Fedの政策織り込みが原油とともに低下すれば、金にはさらに上昇余地が生まれるが、利上げ確率が安定していれば上値は抑えられる可能性がある。エネルギーを取引する立場から見れば、外交期待だけでブレントが9%下落したことは、バレルにどれだけのリスクプレミアムがまだ織り込まれているか、そして交渉がつまずけばそのプレミアムがどれだけ急速に戻るかを示している。ドル安は金にとって第2の支援要因であり、ワシントンの政治的不確実性が引き続きドルに重しとなるなら、この支援が続く可能性がある。

通信社短縮版：金は約3.3%上昇し、4,060ドル近辺で取引され、8月以来となる最大の一日上昇率を記録した。一方、ブレントは、米中間選挙の結果がイランとの外交ルートを開くとの期待から約9%下落した。この結果は、金を押し上げるのは激化ではなく緊張緩和だというシティの主張を裏付けるものだ。

一行まとめ：金塊は、シティが必要と主張していた原油下落をようやく得たが、Federal Reserveはまだ反応していない。

概要：

• 金のスポット市場は約3.3%上昇し、1オンスあたり約4,060ドルとなった。8月以来の最大の一日変動となった。
• イラン外交への期待から、ブレントは約9%下落し、約94.50ドルとなった。9月初旬以来の安値。
• ドルは1カ月以上で最安値に下落し、民主党が議会を掌握した後、米国債利回りは軟化した。
• シティのマックス・レイトン氏は、原油安がFedを利下げへと向かわせ、金の上昇相場を再燃させ得ると述べており、目標価格は4,500ドルと5,000ドル。
• CME FedWatchのデータは、12月利上げの確率が依然として約83%であることを示した。
• 次の材料は米雇用統計とイラン交渉。

水曜日、金塊は8月以来となる最大の一日上昇を記録した。原油価格はイランとの外交的打開への期待で急落し、金が上昇するには緊張の激化ではなく緩和が必要だとするシティの主張が早くも試される展開となった。

スポット金は約3.3%上昇し、1オンスあたり約4,060ドルに達した。10月30日に付けた3,870ドル台からの回復を延ばしている。ブレント原油は約9%下落し、1バレル約94.50ドルと9月初旬以来の低水準となった。米原油は約88ドルまで下落。ドルは1カ月以上見られなかった水準に弱含み、米国債利回りも低下した。金が上昇し原油が下落するこの同じパターンは、アジア時間の取引にも持ち込まれている。

この動きは、米中間選挙で民主党が連邦議会の両院を掌握し、イランとの対立で外交ルートが見つかる可能性への期待が高まった後に起きた。トランプ大統領は米国が直ちに軍事行動を取るつもりはないと述べ、カタールは仲介努力を拡大した。しかし、イラン当局者はテヘランとワシントンの間には依然として大きな隔たりがあると警告した。

このパターンは、紛争中の金塊の動きを踏まえると重要だ。金は安全資産としては機能しておらず、むしろ緊張が激化すると通常は下落した。原油高がインフレ懸念をあおり、Federal Reserveをより引き締め的な姿勢へと向かわせたためだ。水曜日はその順序が逆転し、原油安、ドル安、利回り低下がすべて金を下支えした。

最近発表されたノートで、シティは同じシナリオを概説した。同行のコモディティ調査のグローバル責任者であるマックス・レイトン氏は、石油が大幅に弱まれば、Fedが引き締めから緩和へと転じ、金への投資需要を高め、モメンタム主導の上昇トレンドが戻る可能性があると主張してきた。シティの目標価格は、0〜3カ月ベースで1オンスあたり4,500ドル、6〜12カ月ベースで5,000ドル。ホルムズ海峡の再開と年内の紛争緊張緩和を前提としている。

この計算におけるFedの要素はまだ変わっていない。先物価格は12月のFed利上げの可能性を依然として高く織り込んでおり、CME FedWatchの指標は約83%となっている。その見通しに変化がなければ、上昇は政策期待の実際の再調整によるものではなく、原油安とドル安に依存している。

次の注目材料は、米雇用統計とイラン交渉の具体的な進展だ。原油の持続的な下落がFedの政策織り込みを引き下げ始めれば、シティの主張を強化するだろう。同地域で新たな緊張激化があれば、その主張はおそらく覆される。