銅が史上最高値の$6.95を記録、2026年に金を凌ぐ

9月22日、銅先物は過去最高値の$6.95/ポンドに達し、この産業用金属が価値保存手段として金との差を縮めているかどうかについての議論が再燃した。

この上昇により、銅と金が逆方向に動いた1年が締めくくられた。

銅が金の横ばいの年を凌ぐ

銅の今年の約20%の上昇は、過去最強の年の1つとなる軌道にある。過去12カ月で上昇率は46%を超える。上昇はマイケル・バリーの銅への賭けと供給逼迫に支えられている。

対照的に、金はほとんど動かず、同期間にわずか0.02%の上昇にとどまった。

この平坦なパフォーマンスは、金のより劇的な動きを覆い隠している。2026年1月下旬に安全資産需要で金は1オンスあたり$5,600超まで急騰したが、数日以内に暴落し、損益分岐点に向けた回復に数カ月を要した。

銅の強さは異なる要因に由来する。上海倉庫の銅地金在庫は43,900トンに減少し、2023年以来の低水準となった。ロンドン金属取引所（LME）の市場で利用可能な在庫は133,725トンに減少した。

9月初旬、停滞していた米国の関税計画により一時的に価格が約8%下落した。その後、銅はその下落を帳消しにし、新記録を更新し続けている。

まだデジタルゴールドにはほど遠い

CNNは、供給逼迫、関税の不確実性、人工知能（AI）に関連する需要が銅を記録的水準に押し上げていると報じた。

バリーも先週同様の見解を示し、新しい銅鉱山が生産に至るまでに約18年かかるのに対し、AIデータセンターは2～3年以内に新たな需要を生み出すと指摘した。このミスマッチが、彼がAI株ではなく銅鉱山株を選んだ中心的な理由だった。

これらはいずれも、中央銀行が引き続き準備資産として保有する金のような通貨金属に銅を変えるものではない。金の世界のストック価値は約30兆ドル近くあり、はるかに小さな銅市場を圧倒している。

それでも、2026年の乖離は、AI主導の産業需要が投資家が希少とみなす商品を再形成していることを示唆している。

ワシントンが次の触媒を握っている。精製銅輸入に対する関税に関する米国商務省の長期にわたって遅れている裁定はまだ保留中である。トレーダーは、裁定が下されれば価格が急激に動くと予想している。

現時点では、金が規模で依然として勝っているとしても、銅は成長で勝っている。