ECBのシュナーベル氏：ユーロをブロックチェーンに、ステーブルコインは中央銀行マネーを代替できない

欧州中央銀行（ECB）はユーロをブロックチェーン上で直接発行する方針だ。ECB専務理事のイザベル・シュナーベル氏は金曜日にジャクソンホール・シンポジウムで講演し、その構想を提示するとともに、ステーブルコインに対しては歯に衣着せぬ発言をした。

シュナーベル氏が言及していたのは、銀行間決済に使われるホールセールの中央銀行マネーであり、個人向けユーロではない。同氏の見解では、トークン化された市場には、中央銀行だけが提供できる資産が必要だ。

シュナーベル氏、ステーブルコインが決済資産になれない理由を説明

シュナーベル氏は、ステーブルコインがほぼリスクフリーに設計され得ることを認めている。懸念しているのは、その後に続くシナリオだ。

パニック時には現金の需要が急増する。中央銀行には追加の現金を創り出す能力がある。ステーブルコイン発行者にはその能力がない。

同氏は、類似した状況として1907年の銀行パニックを挙げた。当時、マネーは銀行の政府債券の保有に連動しており、マネーサプライの拡大が妨げられていた。1913年の連邦準備法（Federal Reserve Act）がこの問題を解決した。

「ステーブルコインは中央銀行マネーの代替物ではなく、補完物と理解するのが最も適切だ」と、彼女の講演の抜粋に記されていた。

供給データは、欧州がなぜ急いでいるのかを示している。DefiLlamaによると、ドルにペッグされたステーブルコインの流通量は約3040億ドルだ。ユーロにペッグされたトークンは10億ドル未満にとどまる。

民間のトークンが決済を支配すれば、欧州は事実上ドルで決済することになる。暗号資産（クリプト）は今年、Fedのジャクソンホール議題に初めて登場した。他の中央銀行当局者も、ステーブルコインについて同様の警告を発している。

Pontesの稼働開始、中央銀行マネーを台帳上へ

Pontesは来月稼働する。ユーロ圏の決済インフラであるTARGET Servicesと、商用ブロックチェーンプラットフォームを接続する。

このインフラはすでに試験されている。2024年5月から11月にかけて、9つの法域の64の機関が58件のユースケースを実施し、約16億ユーロの中央銀行マネーを決済した。

当初、現金の最終性（ファイナリティ）はTARGET2内にとどまる。スマートコントラクトと24時間365日の運用は、後の段階で計画されている。

シュナーベル氏は3つの経路を比較検討した：

• ブロックチェーン上での直接的なトークン発行
• 既存システムからのブリッジ
• 民間企業がオムニバス口座を通じて準備金をトークン化することを認める

シュナーベル氏は最初の選択肢を支持する。他の二つはECBを傍観者にし、コードを通じてレポ取引を行うことを不可能にする。

Appiaと呼ばれる別のイニシアチブは、欧州が単一の共有レジャーを使用すべきか、複数のレジャーを使用すべきかをまだ検討している。シュナーベル氏は、欧州初のトークン化取引所のライセンスを保有するフランスのLiseを、トークン化が中小企業にも市場へのアクセスをもたらし得る証拠として挙げた。