分裂したNZIER Shadow Board、今週のRBNZ利上げに傾く

NZIER Shadow Boardの調査結果は、水曜日に利上げが有力な選択肢であることを示唆しているが、メンバー間の分裂（一部は金利を2.50%に据え置くことを支持）が、市場がその結果に付与できる確実性を低下させている。OCRを0.25%ポイント引き上げて2.75%とすることは、RBNZが7月に再開した引き締めサイクルを継続し、決定前にほとんどの銀行エコノミストがすでに持っていた中央値予想と一致する。ほとんどの予測者がすでにこの動きを予想しているため、市場を動かす重要な詳細は、予想されるOCR経路と10月の会合に関する何らかの示唆となる。10月の会合では、Shadow Boardも外部エコノミストも、事前コミットメントではなくデータ依存のアプローチを予想している。RBNZが慎重なガイダンスを示しながら利上げした場合、ニュージーランドドルの反応は小幅なハト派的なものにとどまる可能性が高い。対照的に、据え置きまたは驚くほど強い引き締めシグナルを伴う利上げは、結果がコンセンサスと非常に密接に一致していることから、より大きな価格再設定を引き起こすだろう。

先行情報:

• プレビュー：インフレと成長の強さがさらなるRBNZ引き締めを示唆、BNZが指摘
• エコノミストの90%が9月2日のRBNZ利上げを予想、調査で判明

分裂しているが利上げ志向のShadow Boardの結果は、ほとんどのエコノミストがすでに水曜日にほぼ確実な25bpの利上げと見なしている道を開く。

概要:

• NZIERのMonetary Policy Shadow Boardの過半数のメンバーは、9月2日の金融政策声明でOCRを25ベーシスポイント引き上げ2.75%とするよう勧告している。
• 残りのメンバーは、国内活動の弱さとRBNZの最新のExpectations Surveyにおけるインフレ期待の低下を指摘し、OCRを2.50%に維持することを好む。
• 利上げ支持派は、持続的に高いインフレとOCRを中立に近づける継続的な必要性を強調している。
• 1年後には、Shadow Boardメンバーは概ねOCRが上昇を続けるべきであることに同意しており、意見は3%から3.25%の範囲に集中している。
• 多くのメンバーは、インフレ抑制と依然として弱い経済の支援とのバランスを図る漸進的な引き締めを望んでいることを強調した。
• Shadow BoardはRBNZから独立して機能しており、次の報告は10月27日、RBNZの次の金融政策見直しに先立って発表される予定である。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は今週、さらなるOCR引き上げを行うと予想されている。NZIERのShadow Boardは、9月2日の金融政策声明で、わずかに過半数のメンバーが25bpの利上げを2.75%に推奨していることを示した。しかし、月曜日に公表された理事会の意見の分裂は、OCRを2.50%に維持することを支持する相当数の少数派も含んでいる。

さらなる利上げの支持者は、OCRがまだ中立を大きく下回っている一方、コアインフレはRBNZの目標レンジの上限にあり、継続的な刺激の根拠を弱めていると主張している。他のメンバーはより慎重な見解を示し、国内経済活動は依然として弱く、RBNZのExpectations Surveyがインフレ予想の最近の低下を示していると指摘した。彼らは、これが脆弱な回復を妨げるのではなく、当面は金利を据え置くことを支持すると主張した。

RBNZはすでに引き締めサイクルを再開しており、6月四半期に3.9%に達したインフレを1-3%の目標レンジに戻すことを目指して、7月にOCRを2.50%に引き上げた。この7月の動きは、世界的な石油価格の低下と中東緊張の一時的な緩和にもかかわらず発生した。これにより、RBNZの以前の予測と比較して短期インフレ見通しが低下した。

より長期的な視点では、Shadow Boardメンバーは概ね、OCRは今後12か月間上昇を続けるべきであり、個別の推定値は3%から3.25%の範囲に集中していることに同意している。これは、外部銀行の予測と一致しており、RBNZが同等の引き締め軌道を示す一方、10月の金融政策見直しがさらなる利上げをもたらすかどうかを含め、将来の金利変更の速度について意図的に曖昧にすると予想している。

NZIER Shadow BoardはRBNZから独立して機能している。各メンバーは可能な政策決定に確率ウェイトを割り当て、これらを平均して単一のパネル見通しを生成する。次の発表は10月27日、次のRBNZ金融政策見直しの前に行われる予定である。