ケビン・ウォーシュ氏のタカ派的なジャクソンホール講演で9月利上げ確率が上昇、株式市場に圧力

9月利上げの予想確率が前日の35%から約58%に急上昇した。これはケビン・ウォーシュ氏のジャクソンホールでの講演が要因であり、非常に短期間での大幅な価格修正となった。短期国債利回りは長期国債よりも上昇し、FRBの短期期待とイールドカーブのフロントエンドとの密接な関係が浮き彫りになった。内需志向の株式は低迷し、小型株と景気循環株が最も下落した。これは、消費支出の軟化を示す兆候がある中で、金融引き締め政策が織り込まれている動きと一致する。タカ派的な転換は、財務省の買い戻し発表後に見られた長期利回りの最近の安定化も複雑にする。FRBの行動がより積極的になれば、これらの利回りへの低下圧力の一部が取り除かれるためだ。夏季の取引量が薄く、FRBの決定までまだ3週間ある中で、ポジショニングは9月16日の会合まで不安定な状態が続く可能性がある。

---

米国東部時間午後6時のグローベックス開始前の追加ニュース：

• 米軍がホルムズ海峡付近でイランのロケットランチャー2基を攻撃。

---

ジャクソンホールでのケビン・ウォーシュ氏のインフレ警告は、投資家が夏季の静けさが続くと予想していたまさにその時に、利上げ観測を再燃させ、市場を不安定にした。

主な動向の概要：

• FRB議長ケビン・ウォーシュ氏は、カンザスシティ連銀が主催するジャクソンホールシンポジウムで、予想よりもインフレに懸念を表明した。
• 金利先物によると、9月利上げの確率は前日の35%から約58%に上昇した。
• ダウは0.1%未満の下落、S&P500は0.2%下落、ナスダックは0.5%下落した。これはウォーシュ氏の6月および7月の講演と比較すると、より抑制された反応である。
• この講演により、ウォーシュ氏が政治的圧力で利上げを回避するという懸念は和らいだが、今後の経済指標に関わらずFRBが利上げを余儀なくされているという懸念が生じた。
• 30年国債利回りは、財務省が長期債買い戻しプログラムを倍増した後、5.207%に低下した。一方、10年債利回りは4.721%に上昇した。
• 小型株と景気循環株はアンダーパフォームし、S&P500は9月16日のFRB決定を前に、過去最高値から約1%低い水準にある。

ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、FRB議長ケビン・ウォーシュ氏が金曜日、予想以上にタカ派的なインフレ発言で市場を動揺させ、短期国債利回りを押し上げ、主要株価指数を押し下げたと報じた。カンザスシティ連銀のジャクソンホールシンポジウムでの発言により、トレーダーは9月利上げの確率を約58%と見積もった。これは前日の35%から急上昇した。CMEグループのデータによる。市場の反応は、ウォーシュ氏が議長就任後に行った2回の主要な講演後よりも劇的ではなかった。6月の記者会見では、同様のインフレ警告で市場を驚かせたが、7月の講演では逆の効果をもたらし、タカ派的な発言に行動が伴うのか疑問視された。金曜日の講演はその中間に位置し、投資家はFRBが利上げを決意しているのか、それとも9月16日の会合まで選択肢を残しているのか確信が持てないままとなった。

近年、株式が上昇を続ける中でも、債券は最もボラティリティの高い資産クラスとなっている。7月のFRB会合後、30年国債利回りは5.3%を超えて上昇し、2007年以来の高水準となった。これを受けて財務省は買い戻しプログラムの購入を倍増すると発表した。スコット・ベッセント財務長官は、この措置は経済ファンダメンタルズから切り離されていると考える長期利回りを低下させることを目的としていると述べ、当初は効果的だったように見えた。30年債利回りは金曜日までに5.207%に低下したが、消費者により関連性の高い10年債利回りは4.721%に上昇した。

株式投資家はこれまで債券市場のボラティリティをほとんど無視し、代わりに決算シーズンの終盤と、AIチップ需要の懸念を和らげた好調なエヌビディアの決算に集中してきた。それでも、金曜日の小型株と景気循環株の下落は、市場が依然として金利パスに関する不確実性に反応していることを示している。取引量が年初来安値近くにあり、9月は株式にとって典型的に厳しい月であることから、焦点は今後の経済指標がタカ派的な姿勢を裏付けるのか、それともFRBの決定前にウォーシュ氏に再び変化を促すのかに移る。