ユーロのフランに対する反発は一時的な一服にすぎず、トレンド転換ではない

10月の厳しい期間を経て、ユーロは先週末以降、フランに対してやや持ち直している。EUR/CHFは0.9200台から上昇に転じ、本日は0.9245付近で推移している。問題は、これが本当の反転なのか、それとも次の下落前の単なる一服なのかということだ。

現時点では、最近の反発にもかかわらず、テクニカルな見通しはなお売り手に有利だ。

このペアは、3月から5月の安値から引いたトレンドラインのサポート、100日移動平均線、そして0.9300の水準を、今月の初めにすでに下回っていた。これにより買い手は厳しい立場に立たされており、0.9300は割れたトレンドラインとともに主要なレジスタンスゾーンとして機能している。

反発は0.9243付近の100時間移動平均線で抵抗に直面している。この水準は先週から上値を抑えており、再び試される状況にある。次のハードルは0.9263付近の200時間移動平均線だ。

下方向では、0.9200が引き続き監視すべき重要なサポートだ。この水準を明確に下回れば、6月下旬から7月の安値（0.9175-80近辺）が視野に入り、その後0.9000へ向かう道が開く可能性がある。

では、ここからユーロをさらに押し下げる可能性があるのは何だろうか。

最も明確な候補はフランスの財政・政治問題であり、それが引き続きセンチメントを圧迫している。フランスとドイツの10年債利回りのスプレッドは、先週、2011年のユーロ圏債務危機以来の最高水準となる176bpsに達した後、166bps前後で推移している。

投資家が同国の財政見通しに疑問を抱き続けているため、フランスの借入コストは高止まりしている。そうした懸念が薄れるまで、フランは欧州のリスクが再び顕在化するたびに代替通貨としての魅力を維持し続けるだろう。

今のところ、ユーロの買い手はEUR/CHFの反発にある程度の安心感を得るだろう。それでも、これが意味のある反転とみなされるまでには、まだ多くのことが起こる必要がある。