Fedのクック理事、AIと原油がインフレ圧力を維持、利上げはデータ次第と発言

クック理事の発言はややタカ派寄りで、インフレ圧力が拡大していると見ており、労働市場は高金利に耐えられるほど強いと認識している。このスタンスは通常、ドルを押し上げ、短期利回りを高止まりさせる。原油価格上昇の波及が依然として経済に影響を及ぼしているという見解は、エネルギー価格と中東紛争の根底にある問題を金利見通しの要因として残している。Fedの手段は特定セクターには広範すぎるという意見は、政策がAI主導の価格上昇を直接対象とはしないことを示唆している。別途、銀行に対する資産基準の引き上げが地域銀行株に恩恵をもたらす可能性があるとの報告があるが、この計画はまだ策定中である。

クック理事は、AIと原油がインフレの勢いを維持していると考えているが、特定セクターの価格高騰に対処するための利上げは不適切だと主張している。

概要:

• 月曜日にオークランドで行われた講演で、Fed理事のリサ・クック氏は、AIの拡大、原油価格の上昇、中東紛争に関連するサプライチェーンの問題による継続的なインフレ圧力を見込んでいると述べた。
• 同氏は、追加利上げの回数と規模は、過去の政策措置に対する経済の反応、ならびにインフレと雇用統計に左右されるとし、労働市場は高金利に耐えられるように見えると述べた。
• クック氏は、AI特有のインフレと戦うために金融政策を用いるのは誤りかもしれないと指摘したが、データセンターによる建設労働者とエネルギーへの需要から、ある程度の広範な経済圧力を認識している。
• 同氏は、電気代と水道代が過去1年間で約5%上昇し、コア財価格は今年3%超であり、AI関連の株価上昇が家計支出を押し上げていると強調した。
• クック氏は、生産性の向上により数年以内にインフレはやや低下すると見込んでいるが、年内後半の拡大圧力を打ち消すほど急速ではなく、AIが一時的であっても失業率の上昇を引き起こすかどうかを監視している。
• 検討された資料の中で、監督担当副議長のミシェル・ボーマン氏は経済や政策についてコメントしなかった。ニュースは、Fedがより厳格な銀行規制のための資産基準引き上げを検討しているという報告に焦点が当てられた。

月曜日、Federal Reserve理事のリサ・クック氏は、AIの拡大に加え、原油価格上昇と中東紛争によるサプライチェーンの混乱の波及が、今後数カ月にわたってインフレを押し上げ続けるとの見方を示した。カリフォルニア州オークランドでの講演で、追加利上げは今後のデータ次第であり、労働市場は利上げを吸収できる準備ができているように見えると述べた。

クック氏は、今後の変更の回数と規模は、経済が過去の政策措置にどのように反応したか、および今後数カ月のインフレと雇用統計によって決まると説明した。インフレをFedの目標に向けて導き続けるために必要な政策金利の水準を評価すると述べた。

AIに関して、クック氏はセクター固有の価格圧力と全体的な価格圧力を区別した。同氏は、半導体、コンピューター、ソフトウェアなどのAI関連製品の価格がそれらのセグメントの需要によって急上昇しており、金融政策でそれに対処することは間違いかもしれないと警告した。Fedの手段は狭いセクターには粗雑すぎ、相対価格の変化に対処するのはFedの役割ではないからだ。それにもかかわらず、同氏は建設労働者とエネルギーを消費し、多くのセクターにまたがるデータセンターへの投資と、さらなる投資計画を挙げて、経済全体にわたる圧力を認識している。拡大の証拠として、電気代と水道代は過去1年で約5%上昇し、コア財価格は今年3%超となっている。クック氏はまた、近年の株式市場上昇のかなりの部分はAIへの興奮に起因しており、その結果生じた資産効果が家計支出を刺激しているようだと述べた。これにより、狭いAIセクターの価格圧力が緩和されるにつれて、新たでより広範な価格圧力が取って代わるリスクが生じると述べた。

クック氏は、適切なタイミングでの生産性の急上昇が、需要よりも供給能力を増加させれば、広がりつつある価格圧力を相殺できる可能性があると認識した。同氏は、生産性の向上により数年以内にインフレは緩やかに低下すると予想しているが、年内後半に「拡大するインフレ圧力」と呼んだものを打ち消すほど迅速ではないと述べた。雇用については、AIが労働市場の構造を変えているという証拠はこれまでのところ限られているが、今後ビジネス慣行と雇用を変えると予想していると述べた。AIの導入は、雇用創出が雇用喪失と一致するかそれを上回る形で行われることを望んでおり、一時的な失業率の上昇さえも監視している。そのシナリオではFedの手段は限られており、雇用市場を緩和するための利下げはインフレをあおる可能性があると指摘した。

Fedの監督担当副議長ミシェル・ボーマン氏は、レビューされた報道の中で経済や政策見通しについては議論しなかった。その代わりに、インフレと経済成長を考慮し、ストレステストやより厳格な資本、流動性、報告要件を発動する資産基準の引き上げをFedが検討しているという報告に注目が集まった。ボーマン氏は以前から、固定された基準は時間とともに厳しくなると主張しており、1月には名目GDPに連動させることを提案していた。現在の要件は資産水準1,000億ドル、2,500億ドル、7,000億ドルで厳格化され、上限を1兆ドル近くに引き上げれば、大規模な地域銀行により多くの拡大余地が生まれる可能性がある。この提案はまだ策定中である。