仏GDPが第3四半期に減少、ECBの成長懸念を深める

• フランスの第3四半期速報国内総生産（GDP）は前期比-0.1%となり、予想の+0.1%に反した。
• 前四半期は横ばいの0.0%だった。
• 前年同期比では、第3四半期速報GDPの予想増加率は+0.3%だった。
• 前回の前年同期比は+0.5%だった。

これは痛烈なミスであり、フランスのGDPは第3四半期に縮小した。これは横ばいだった第2四半期と0.2%減の第1四半期に続くもので、欧州第2位の経済大国に誰もが望むようなパフォーマンスとはほど遠い。

データを分解すると、家計消費は確かに回復し、従来の0.2%から0.4%に上昇した。しかし、投資は依然として大きな問題であり、前四半期の0.5%減に続き0.6%減となった。

輸出が最大の重しとなり、1.7%減少し、前四半期の2.8%の増加を帳消しにした。その結果、純輸出は成長から0.6%を奪い、在庫は0.4%の緩衝材を追加し、内需が最終的な0.1%の貢献を果たした。

これはECBにとってどのような意味を持つのか？

最新のデータは、弱い投資と軟調な海外需要に抑制され、経済が広範に苦戦していることを示している。フランスが深刻な財政制約にも直面している中、政府支出が大きな助けとなる余地はほとんどない。

中央銀行にとって、これらの数字は大きな変化をもたらさない。なぜなら、債券市場はすでにこの見通しの大部分を織り込んでいるからだ。フランスの数字は、さらなる引き締めに関して慎重さを求める論拠を強化するだろうが、政策立案者は全体として依然として物価安定をより懸念している。

しかし、同様の弱さがユーロ圏の他の地域にも現れた場合、来年が近づくにつれて、さらなる利上げを主張することはますます難しくなるだろう。