金、2カ月ぶりの安値から小幅上昇、4,275ドルが鍵＝ペッパーストーン

金の回復は、ドルの下落の一時的な休止のように見え、方向転換とは言えない。トレーダーは、ペッパーストーンが重要な確認ポイントとして強調する4,275ドルに注目している。債券市場の動向がより重要な要因である。投資家が長期金利の上昇を経済の強さではなく財政・信用ストレスの指標と解釈すれば、金は実質利回りから乖離し、安全資産としての地位を取り戻す可能性がある。中東の緊張はこれまで、原油価格の上昇、インフレ期待、金利見通しを通じて金を圧迫してきた。したがって、米国によるイランへの新たな攻撃の可能性に関する報道は、広範なリスク回避を引き起こさない限り、金をさらに押し下げる可能性がある。国慶節後の上海での取引開始は、中国の現物需要の試金石となる。

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金はドルが一服したことで落ち着いているが、FRBの12月利上げがすでにほぼ織り込み済みであり、市場関係者は弱気派が支配権を放棄するには決定的な上昇が必要だと述べている。

Key points:

• 木曜日、金は米ドルが18カ月ぶりの高値から後退し、2カ月ぶりの安値から反発したことから上昇した。
• 水曜日、金はドル高と債券利回り上昇の圧力を受け、8月5日以来の最低水準に下落した。
• ペッパーストーンのクリス・ウェストン氏によると、金の短期的な見通しは依然として厳しく、強気に転じるには4,275ドル超えが必要である。
• ウェストン氏は、市場が長期利回りの上昇を財政・信用リスクの兆候とみなし始めれば、金は債券利回りから乖離する可能性があると指摘した。
• FRBの9月会合の議事録は、利上げへの全面的な支持を示したが、動機は様々だった。トレーダーは今月の利上げ確率を18％、12月は80％と見ている。

金価格は木曜日に上昇した。米ドルが18カ月ぶりの高値から下落したことで、前日に2カ月ぶりの安値に下落した金は、失地の一部を回復した。

金は水曜日に8月5日以来の最低水準を記録した。ドル高と米国債利回りの上昇に押し下げられた。アナリストは、その後の反発は短期的な見通しをほとんど変えていないとコメントした。

ロイターが引用した発言で、ペッパーストーンのリサーチ責任者クリス・ウェストン氏は「金の短期的な投資妙味は依然として難しい。現在は売り手市場が続いており、短期的な上昇に対してより前向きになるには4,275ドル超えが必要だ」と述べた。

ウェストン氏はさらに、金と債券市場の関係が変化する可能性のある状況について説明した。「市場が長期金利の上昇を、経済ファンダメンタルズの強さではなく、ソブリン信用と財政リスクの反映と見なし始めれば、金は債券利回りからプラスに乖離し始め、通貨切り下げトレードがより強力に復活する可能性がある」と述べた。

政策期待は依然として重しとなっている。水曜日に公表されたFRBの9月会合の議事録は、全メンバーが0.25ポイントの利上げを支持したが、その理由は様々だったことを示した。一部の当局者は、エネルギーやその他の価格圧力による継続的なインフレに対する慎重な防御としてより高い金利経路を想定し、一方で他の当局者は主な経済予測に基づいてそれが不可欠とみなした。大多数は、年末までにさらなる利上げがおそらく正当化されると考えた。

金融市場はすでにそれに応じて調整している。CMEフェドウォッチ・ツールによると、トレーダーは今月下旬のFRB会合での利上げ確率をわずか18％としているが、12月の確率は80％としている。この数字は、議事録公表前の水曜日午前の約69％から上昇した。

より広範な環境は不透明なままである。IMF専務理事は、エネルギー危機、債務増加、AI関連リスクが世界経済の拡大に危険をもたらすと警告した。金にとっての重要な問題は、これらの懸念が財政ストレスとして債券市場に現れるかどうかである。これはウェストン氏がより持続的な反発のきっかけとして指摘する展開である。