金は金利予想で乱高下、雇用統計の試練に備える

金は今週、独自の新たな材料がない中で、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ予想の変動に完全に左右されており、金曜日の非農業部門雇用者数報告がその再評価の次の試練となる。金は現在4,475ドル付近で、週半ばに4,300ドルを下回る急落（約1ヶ月ぶりの安値）から大きく回復している。雇用統計が予想を下回れば、FRBが今月利上げを見送る根拠が強まり、金にとってプラスとなる。一方、強い数字は利上げ確率を高め、金に下方圧力をかける可能性が高い。中央銀行の買い入れ（今週確認されたオランダの金保有の北米からの移転を含む）は、短期的な価格変動の材料ではなく、長期的な支援的な背景を提供し続けている。

概要：

• 金は今週初めに約4週間ぶりの安値に下落した。米ドル高と米国債利回りの上昇が重しとなった。
• この下落は、8月下旬のジャクソンホール会議でのFRB議長ケビン・ウォーシュ氏のタカ派的な発言を受けたもので、9月の利上げ確率は市場織り込みで60～67%に上昇した。
• その後、FRB理事クリストファー・ウォーラー氏のより穏健な発言を受けて確率が50%程度に低下し、金は反発して4,500ドルを上回って推移している。
• 本日発表予定の8月非農業部門雇用者数報告が次の主要イベントで、コンセンサス予想は雇用増加55,000人、失業率4.1%、月次賃金上昇率0.3%。
• 別途、オランダ中央銀行は今週、3月から8月にかけてニューヨークとオタワからロンドンへ86トンの金準備を移したことを確認した。危機対応を理由としており、過去1年間にフランス中央銀行がニューヨーク連銀から金を移した動きと類似している。
• 金は過去12ヶ月で約25%上昇しているが、1週間前の水準より約3%低い。

米雇用統計の発表を控え、金は1オンス約4,475ドル。週初めの急落（約1ヶ月ぶりの安値となる4,300ドル割れ）で失った水準の大半を回復している。価格変動は、金に特化したニュースではなく、FRBの9月利上げ判断を巡る見方の変化とほぼ完全に連動している。

下落は、8月下旬のジャクソンホールでのFRB議長ケビン・ウォーシュ氏のタカ派的な講演に始まった。同氏はコアインフレが有意に改善していないと主張し、CME FedWatchのデータに基づき、市場織り込みの9月利上げ確率は60～67%に上昇した。利上げ確率の上昇は通常、金に打撃となる。金は利回りを生まず、金利上昇が予想される場合、利付資産に比べて魅力が低下するためだ。週半ばにかけて、米ドル高と米国債利回りの数年ぶりの高水準への上昇が圧力を強めた。

その後、圧力は弱まった。FRB理事クリストファー・ウォーラー氏が即時利上げの根拠に反論し、3ヶ月のインフレ傾向は年率の数字が示唆するよりも有望に見えると述べたことで、利上げ確率は急低下し、週が進むにつれてほぼ五分五分の確率に向かって推移している。この再評価により、ドルと債券利回りがピークから後退するのと同時に、金は回復した。

トレーダーは現在、非農業部門雇用者数報告で議論を決着させようとしている。コンセンサス予想は8月の雇用増加約55,000人、失業率4.1%、月次賃金上昇率0.3%。弱い数字はFRBが今月据え置くとの見方を強める可能性が高く、金にとって好環境となる。一方、予想を上回る結果は利上げ確率を再燃させ、金に新たな下方圧力をもたらす可能性がある。

別の長期的な観点では、オランダ中央銀行は今週、3月から8月にかけてニューヨークとオタワの金庫からロンドンへ86トンの金を移動したことを確認した。地政学的緊張の高まりを踏まえ、準備金の取引可能性を向上させたいとの意向を理由に挙げている。この動きは、過去1年間にフランス中央銀行がニューヨーク連銀から金を移した措置に続くもの。両方とも、中央銀行が金の保管場所を地理的に多様化するという長年にわたる広範な傾向の一部であり、単一の最近の出来事への反応ではなく、いずれも現在の金価格に影響を与えているようには見えない。