グレイスケール、隔週オプションインカム支払いのZcash ETFを提案

グレイスケールは、Zcash上場投資信託（ETF）の申請書を提出した。このETFは、2週間ごとに投資家に支払いを行う。これらの分配金の原資は、暗号資産そのものを保有するのではなく、オプション取引を通じて得られる。

この申請は、9月25日に米国証券取引委員会（SEC）に受理された。承認されれば、製品は75日後の12月初旬頃に発効する可能性がある。

グレイスケールのZcashインカムETFが投資家に支払う方法

提案されたZCSH High Income ETFは、プライバシー重視の暗号資産であるZcash（ZEC）を直接保有しない。代わりに、規制文書に記載されているように、グレイスケールの既存のスポット商品であるThe Zcash ETF（ZCSH）に基づくオプションを取引する。

速報：ZCSH High Income ETFの申請を提出しました。

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— グレイスケール（@Grayscale） 2026年9月25日

オプションは、保有者にあらかじめ決められた価格で資産を買うか売るかを可能にする契約である。売り手はプレミアムと呼ばれる前払い金を受け取る。

ファンドは、購入したコールオプションと売却したプットオプションを組み合わせることで、ZCSHの価格変動を追跡することを目指す。その後、通常1ヶ月以内の満期を持つ短期のコールを売却し、プレミアムを集める。それらのプレミアムが分配金の原資となる。

純資産の最低80％は、Zcash関連の上場投資商品のオプションに配分されなければならない。ただし、申請書には「高インカム」という用語は特定の利回りを保証するものではないと記載されている。一部の支払いは、単に投資家の資本の一部の返還となる可能性がある。

Zcash ETF投資家にとっての落とし穴は？

コールオプションの売却は、利益の可能性を制限する。ZECが選択された権利行使価格を上回った場合、ファンドはそれらの追加リターンを放棄する。同時に、価格が下落した場合には全額の下落リスクにさらされる。

問題のオプション市場は非常に新しい。ZCSHは8月25日に取引を開始し、そのファンドのオプションは9月8日に取引を開始した。

グレイスケールは潜在的な利益相反も指摘している。ファンドの顧問の関連会社がZCSHをスポンサーし、管理手数料を受け取っており、Yahoo Financeはその手数料を2.50％と報じている。申請書によれば、新ファンドの取引活動がZCSHの需要を押し上げ、その結果、関連会社の手数料収入が増加する可能性がある。

Zcash ETFの需要がインカムプレイを可能に

ZCSHは一貫して投資家の関心を集めている。このファンドは、約2億6000万ドルの資産でスタートしたグレイスケールの2017年トラストから転換された。

9月18日までの週までに、資産は累積流入額2億7100万ドルを受けて9億1450万ドルに増加した。その週の9820万ドルの流入額は、BeInCryptoによると、すべての暗号資産ETFを上回った。

同様のインカム重視の商品は、ビットコイン（BTC）ですでに存在する。グレイスケールはビットコイン・カバードコールETFを運営しており、ゴールドマン・サックスは4月にビットコイン・プレミアムインカムファンドを申請した。

新ファンドのティッカーシンボル、上場取引所、手数料体系、およびサブアドバイザーは、申請書にはまだ明記されていない。