記録的なETF流入が真のビットコイン需要に疑問を投げかける

今週、米国上場のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）は純流入額23億9000万ドルを記録し、2026年で最高の週間総額となった。

これらのファンドは、通常の株式と同様に証券取引所で取引され、実際のビットコインを保有している。多額の資金を集めた。しかし、日次のフロー数値とオンチェーン分析は、ヘッドライン数字が示すよりも弱い買いを示している。

ビットコインETF流入は記録を更新後、日次で減少

SoSoValueによると、週は9月21日に9億9895万ドルで始まった。日次流入はその後の各取引セッションで減少し、金曜日には1億3447万ドルで終了した。これは月曜日から87%の減少だが、純流入は7日連続のストリークを延長した。

月曜日の急上昇は、ビットコインが8月21日以来の最高の取引量で6.7%上昇した後に起こった。1時間以内に約2億6200万ドルのショートポジションが清算され、トレーダーは買い戻しを余儀なくされた。

流入は、連邦準備制度理事会（FRB）の9月16日の利上げ後に再開され、目標レンジは3.75%–4%となった。

9月23日にセンチメントは悪化した。S&Pグローバルは、2021年7月以来で最も速い米国景気拡大を報告し、10年物国債利回りは5%を超えて上昇した。ビットコインは1時間以内に8万4000ドルを下回り、BeInCryptoは翌日、ETF流入が3回連続の取引セッションで縮小したと指摘した。

ビットコインは現在、BeInCrypto Marketsによると、過去24時間で0.06%下落し、約8万4241ドルで取引されている。スポットETFは現在、1084億2000万ドルの資産を保有している。

ビットコイン購入者が依然として活動的である兆候

追加データは需要の物語を支持している。CryptoQuantは、9月22日から24日にかけて、主要取引所から25億2000万ドルの純ビットコインが流出したと報告している。取引プラットフォームからの引き出しは、通常、コインが長期保管に移行していることを示す。

暗号通貨取引所からわずか4日間で27億ドルのビットコインが引き出された。

クジラがBTCを積み上げている。

— Crypto Rover (@cryptorover) 2026年9月26日

大口保有者による蓄積も明らかだ。Santimentのデータによると、100〜1,000 BTCを保有するアドレスは、7月15日以来、11万3950ビットコインを取得している。

さらに、ビットコイン金融サービス企業であるRiverによると、長期保有者は2020年以降、300万BTC以上を蓄積している。

Riverは需要ではなく供給制約がラリーを牽引していると主張

Riverは異なる角度から市場を見ている。同社のデータによると、ビットコインの循環供給量の81%—1,630万BTC—が少なくとも6ヶ月間動いていない。取引所の取引量は年初比で30%減少している。

Riverの9月23日のレポートはまた、ETFが9月にこれまでに約18,000 BTCを購入したことを示した。そのレートは、長期の月間平均を下回っている。

「ビットコインは実質的な需要の増加なしに50%上昇した」とチームは書いた。

Riverの視点からは、取引されるコインの減少が、新しい買い手よりも価格を押し上げた。

今回だけは、ビットコインに本当の供給ショックがある。

今年：
– 取引量は30%減少
– 価格は50%上昇
– 供給の81%が6ヶ月間動いていない

私たちのニュースレターで詳細をカバーしています

— River (@River) 2026年9月23日

今後のカタリストは、FRBが重視する指標である8月のPCEインフレ報告書で、9月30日に発表予定だ。

エコノミストは、報告書の方法論の変更がインフレを低下させると予想している。Riverは、需要の戻りのタイミングは依然として予測不可能であると警告している。