Grayscale、弱気相場でもCoinbaseの金利から得たHyperliquidの収益を明かす

Grayscaleが10月30日に発表した調査によると、Coinbaseは約60億ドルの顧客預金から得た利息の90%をHyperliquidに送金している。この支払いは、取引が行われるかどうかに関係なく毎月行われる。

この小切手は、暗号通貨の下落の中でも9月に約1億500万ドルを稼ぎ、前年同月の数字にほぼ匹敵したHyperliquid（資産価格に対するレバレッジ賭博のためのブロックチェーンプラットフォーム）の収益の一因となっている。

Coinbaseが利息を還元することにした理由

この契約は5月に始まり、CoinbaseがHyperliquid上で米ドルに連動するステーブルコインUSDCの財務パートナーの役割を引き受けた。当時、BeInCryptoは、この提携がステーブルコインの収益分配を一変させる可能性があると報じた。Grayscaleの数字は、その規模を今になって明らかにしている。

ステーブルコインの預金は米国財務省短期証券に投資されているため、利息は実際の現金だ。Grayscaleは、この収益は取引活動を必要としないため、Hyperliquidで最も安定した収益だと説明している。

Coinbaseも利益を確保した。USDCは、Hyperliquidの主要な取引用ステーブルコインとしてUSDHに取って代わった。USDHは利息をHyperliquid内に留めるために作られたものだ。Coinbaseは残りの10%と預金を保持する。

ウォール街はすでにその影響を織り込んでいた。7月までに、MizuhoとJPMorganはUSDCの発行元であるCircleに対して悲観的になっており、JPMorganはUSDCの経済性への圧力を挙げてCoinbaseの業績予想を下方修正した。

JPMorganは、両社のHyperliquid契約後にCircleとCoinbaseの収益予想を減額した。USDCの経済性の浸食を指摘したものだ。契約条件の下では、Coinbaseはプラットフォーム上のUSDC準備金利回りの90%をHyperliquidに送る。

— Kyledoops (@kyledoops), July 14, 2026

Hyperliquidの他の収益源

Grayscaleによると、2025年半ばにはHyperliquidの内部暗号通貨取引手数料が収益の90%以上を占めていた。9月までにその割合は64%に低下した。現在、外部企業が銀、石油、IPO前株式の先物を上場し、手数料の最大50%を保持している。

「Hyperliquidの外部委託収益モデルは先月$38Mに達し、大手機関パートナーを引き付けた」とGrayscaleは述べた。

GrayscaleはGrayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）を提供しており、追跡する資産を保有する可能性があると注記している。

Grayscaleの外部委託収益モデルは先月$38Mを生み出し、重要な機関パートナーをもたらした。NYSEの所有者であるICEは、TradeXと提携して米国でHyperliquid上に無期限先物を創設しようとしている。

外部委託された収益源：
1. Deployer Perps（HIP-3）：第三…

— Grayscale (@Grayscale), October 30, 2026

最終的に現金を受け取るのは誰か？

Grayscaleの以前の報告書によると、Hyperliquidの手数料の99%は、自社株買いに似た形でHYPEトークンを購入して焼却する基金に充てられている。Coinbaseからの利息支払いがその基金に資金を供給している。

今週、NYSEの所有者とKrakenの親会社はともに、Hyperliquidを米国在住のトレーダーに提供する措置を講じた。BeInCryptoはこの動きを、HYPEトークンが水曜日に急騰したと報じた。

追加の米国預金の流入は、利息支払いを拡大させるだろう。Grayscaleのメモは、この取引からCoinbaseが得る利益の価値を試算していない。