ほとんどのビットコイン財務省株が18か月間で損失を計上

最初のビットコイン購入発表以来、BTC財務戦略を採用したほとんどの上場企業は過去18か月間で損失を計上している。

Bitcoin Treasuriesによると、世界中の約200の上場企業がBTCを保有しているが、その大半は時価総額が小さい。

2025年夏の短期間の熱狂により、多くの企業がデジタル資産財務（DAT）戦略を採用した。

2025年7月下旬までに、新たに発表されたBTC財務株はそれぞれ2025年のピークを下回り、中央値で-52%の下落となった。その後、状況はさらに悪化している。

これらの株の多くは現在、価値の90%以上を失い、一部は完全に上場廃止となった。

Protosの寛大な分析でさえ、広範なグループを上回る傾向がある20の最大のBTC財務株を対象としているが、12の損失を記録している。

2025年3月以降の20大BTC財務株のパフォーマンス

18か月前と比較して、ほとんどの非マイニングBTC財務株はマイナスのリターンとなっている。マイニング株は、エネルギー消費の多い活動で常にBTCを購入し、電力、インフラ、人件費のためにBTCを売却するため除外されている。

同期間中、BTCの価格はほぼ変わらず、3%未満の上昇となっている。

この20銘柄のグループの18か月の中央値リターンは約-18%である。

20銘柄のうち5銘柄は初期価値の半分以上を失っており、その中にはBTC購入以外の事業をほとんど目指さなかったRemixpointやGenius Groupなどの「ピュアプレイ」BTC財務株も含まれる。

18か月前にこれら20銘柄すべてに均等に投資した場合、現在の価値は当初の投資額を下回る。

ピュアプレイBTC財務株

ピュアプレイBTC株はさらに大きな損失を被っただろう。なぜなら、好調だった銘柄（Tesla 59.8%上昇、Galaxy Digital 114%上昇、ノルウェー企業Aker 181%上昇）は、BTCではなく多角化事業から恩恵を受けたからである。

一般的に、企業がBTCに集中すればするほど、株のパフォーマンスは悪化した。

Fold Holdingsは2025年3月から91%下落、Exodus Movementは83%下落し、Strategy、Semler、Metaplanet、Remixpoint、Genius Groupはそれぞれ40%以上下落した。

市場リーダーであるMichael Saylorの850億ドル企業Strategyでさえ、過去1年間で普通株価値の半分を失った。

18か月間で最もパフォーマンスの良かった銘柄であるAker ASAは182%上昇したが、そのBTC部門SeeteeはAkerの総資産のわずか0.4%を占めるに過ぎない。

初回BTC購入以降のリターンはやや良好な状況を示す

Protosが各企業の初回BTC購入発表日に合わせてリターンを調整したところ、見通しはやや好転した。

MicroStrategy（現在はStrategyに改名）は2020年8月11日に2億5000万ドル相当のBTCを購入し、この流れを始めた。

その日の株式分割調整後の株価は14.54ドルに達し、その後1,000%以上上昇し、グループ内で最高のパフォーマンスとなった。

Boyaa Interactiveは2024年1月26日に初期の1,100 BTCの取得を発表し、その株価はドルベースで456%上昇した。

日本では、ホテル運営会社Metaplanetが2024年4月にBTCへの移行を決定し、その株価はドルベースで476%上昇した。

20の大型株の中で、通貨換算後、発表後のリターンはほぼ均等に分かれている。正確に半分がプラスのリターンであり、中央値リターンは-15%である。

要約すると、借金でBTCを取得し、株式市場が株価を押し上げることを期待するのは信頼できるアプローチではなかった。

StrategyとMetaplanetの初期の急騰は投機的な魅力を示したが、後続の大半はその成功に及ばなかった。

Protosは以前、2025年に発表されたほとんどのBTC財務株はデビューから数週間以内に少なくとも50%下落したと報じた。投資家がこれらの銘柄に割り当てるプレミアムは過去18か月間下降し続けている。