MSCI、Strategyを指数から除外へ—28億ドルの売り圧力迫る

MSCIは、ビットコイン（BTC）の最大の法人保有者であるStrategyを、MSCI USA指数から11月30日の市場終了をもって除外する。指数プロバイダーは水曜日に発表した11月の見直し報告書で除外を確認し、パッシブファンドによる強制売却が発生する。

パッシブインデックスファンドには、保有銘柄に対する裁量権がない。企業が指数から除外されると、ファンドは強制的に売却せざるを得ない。JPモルガンのアナリストは昨年、この除外により、約28億ドル相当のStrategy株がこれらのファンドから売却される可能性があると推定した。ただし、その推定は最終的な方法論ではなく、MSCIの当初の提案に基づくものだった。

なぜMSCIはStrategyを除外したのか？

10月15日、MSCIは新しい分類テストを導入した。重要な運営資産を欠く企業は現在「非営業」とみなされ、MSCIのグローバル指数の構成対象から除外される。

Strategy（旧MicroStrategy）はソフトウェア事業を引き続き運営している。しかし、そのバランスシートは、最新のSEC提出書類によると、850,364 BTC（購入額641億6000万ドル）で圧倒的に占められている。

また、ビットコインを財務資産として保有する日本企業Metaplanetも、MSCIの10月の暫定リストで除外対象として記載されていた。

市場はすでに織り込み済みか？

水曜日、Strategy株の通常取引は122.35ドルで終了し、1.06%上昇した。リスト公表後、時間外取引では0.85%下落し121.31ドルとなった。

Strategyは、このルールは事業に悪影響を及ぼさないと主張している。

「$MSTRにとって重要ではないが、この提案は誤解を招き、欠陥があり、確立された証券法や会計原則と矛盾している。」

重要な日付は11月30日であり、指数連動ファンドは取引を実行することが義務付けられている。JPモルガンは、他の指数プロバイダーが同様のルールを採用した場合、さらに88億ドルが流出する可能性があると推定している。

ビットコイン財務企業はウォール街に対し、株式市場を通じてビットコインエクスポージャーを得るという単一のコンセプトを提案してきた。MSCIの新しい分類では、その戦略はもはや営利事業として認められない。

「MSCIは市場の鏡であるべきであり、市場の裁定者ではない」と、MicroStrategyの創設者兼会長であるマイケル・セイラー氏は述べた。