ニュージーランド中央銀行、次回利上げは12月の可能性を示唆

今回の利上げは、RBNZにとって2回連続となり、広く予想されていた。付随する声明のトーンが市場を動かす要素となり、投資家はこれを次回の利上げを10月から12月に先送りするものと受け止めた。スワップのプライシングは現在、10月の利上げ確率が31%、12月までの利上げは実質的に確実視されている。この再評価は、中央銀行がなお追加引き締めを意図しつつも、既に実施した利上げの影響を評価するためにより多くの時間を必要としていることを示している。キウイドルにとって、短期的な見方としては、委員会自身の枠組みが10月をライブ会合と見なすことに反対しているため、新たなハト派的な触媒が欠如していることになる。中期的な引き締めバイアスは持続しているが。

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今週のRBNZによる2回連続の利上げには、次回の利上げが1回ではなく2回の会合後に行われる可能性が高いとの示唆が含まれていた。

概要：Bloomberg（有料記事）がRBNZ副総裁のKaren Silkへのインタビューを引用して報じたところによると：

• RBNZは今週、公式キャッシュレートを2会合連続で引き上げた。Anna Breman総裁は、追加利上げの可能性が高いと述べたが、当局は既に行った利上げの効果を評価する時間を必要としている。
• 声明のトーンにより、投資家は10月の利上げ確率を引き下げ、代わりに12月会合での利上げを織り込んだ。
• スワップデータによると、10月に3%への0.25%ポイント利上げの確率は31%にとどまる一方、12月までにそのような利上げが行われる確率はほぼ確実（100%）とされている。
• Silk氏は、金利の軌道は10月よりも12月がより可能性が高いことを示していると述べたが、RBNZは固定された経路をたどっているわけではなく、データや状況が変化すれば調整すると強調した。
• RBNZは現在、2026年末時点で3.9%と見込まれるヘッドラインインフレが、1-3%の目標レンジの中間点である2%に達するのは2028年初頭になると予測しており、これは従来の予測より遅い。
• Silk氏は、MPCメンバー6人のうち4人とともに、インフレの上振れリスクを特定した。これには、中東情勢に起因する燃料費や貨物費の波及、企業が回復を利用して価格を引き上げる可能性、保険や電気などのセクターにおける持続的な非貿易財インフレが含まれる。

ニュージーランド中央銀行は今週、公式キャッシュレートを2会合連続で引き上げた。しかし投資家は現在、Bloombergが金曜日にウェリントンでRBNZ副総裁のKaren Silk氏に取材したところによると、次回の利上げは10月ではなく12月になると予想している。

決定後、Anna Breman総裁は追加利上げの可能性が高いと述べたが、政策立案者は以前の利上げが経済にどのように伝達されているかを確認する時間を必要としている。この発言は市場の期待を大きく変え、スワップデータは10月会合での3%への0.25%ポイント利上げの確率がわずか31%であるのに対し、12月までにそのような利上げが行われる確率はほぼ確実であることを示している。Silk氏はBloombergに対し、委員会は見通し次第で追加引き締めが行われる可能性が高いことを明確にしており、タイミングは固定されていないものの、現在の経路では12月が「10月よりも」可能性が高いと述べた。

Silk氏は、その方向性を現在のデータ経路の産物であり、固定されたコミットメントではないと慎重に提示し、RBNZは「柔軟に考え」、新しいデータや状況が変化すれば調整しなければならないと述べた。

この決定は、RBNZがインフレのタイムラインを修正したことと同時期に行われた。同行は現在、2027年を通じてインフレがやや加速すると予想しており、ヘッドラインインフレが1-3%の目標レンジの中間点である2%に戻るのは2028年初頭になると予測しており、これは従来の予想より遅い。同時に、中央銀行は不均一と見なす回復を監視している。輸出と観光が牽引する一方、家計支出と投資は低迷している。Silk氏は、この状況を回復の促進とインフレ防止の間の微妙なバランスと表現し、政策立案者は今どれだけの引き締めを実施するか、それとも後により多く、より速く実施しなければならないリスクを負うかを検討していると述べた。

Silk氏は、6人の金融政策委員会メンバーのうち、現在2026年末までインフレが3.9%で推移した後、1年後に2.1%に低下すると予想されるインフレ見通しに対する上振れリスクを強調した4人のうちの1人だった。彼女は3つの具体的なリスクを指摘した。中東紛争が続き、燃料価格、貨物費用、その他の二次的効果に波及する可能性。企業が景気回復を価格引き上げの口実として利用するリスク。そして、保険、電気、土地税など、RBNZがほとんど影響力を持たない分野での非貿易財の国内インフレの持続性。これらのリスクにもかかわらず、委員会は今週の決定に正式な投票を必要とせず、Silk氏はこれらのリスクが反対意見を正当化するほど強いとは考えていないと述べた。