ドイツの州別インフレ率は10月に沈静化も、ECBの悩みは続く

ほぼ同時期に発表された州レベルのデータは以下の通り：

• バイエルン州：9月のCPIは前年同月比+2.8％、前回の+3.2％から低下
• ザクセン州：9月のCPIは前年同月比+2.9％、前回の+3.3％から低下
• ノルトライン＝ヴェストファーレン州：9月のCPIは前年同月比+2.7％、前回の+3.3％から低下
• バーデン＝ヴュルテンベルク州：9月のCPIは前年同月比+2.6％、前回の+2.9％から低下

9月に価格圧力が加速した後、ドイツの州全体のインフレ率はやや沈静化すると予想されている。その一部はベース効果によるものであり、また月の初めに導入された特定のエネルギー税減税と燃料割引の復活も一因と考えられる。

これにより全体の価格圧力は弱まるものの、最近の上昇局面以前の数ヶ月と比較すると、依然として比較的高い水準にある。

総合的に見ると、地域の推定値はドイツの全国レベルのインフレ低下も示唆している。年間ヘッドラインCPIは、前月の3.3％から10月には3.0％に低下すると予測されており、上記の州のデータは、最終的な数値が3％を下回る可能性がわずかにあることを示唆している。

もちろん、地域の数値は全国の数値の完全な代替にはならないため、後日速報値が発表された際には多少の差異が生じる可能性がある。しかし歴史的に見て、これらは有用な指標であり、最新の数値は、コンセンサス予想である3.0％に対して下方リスクがあることを示しており、全国CPIが2.9％近辺になる可能性も十分に考えられる。

ECBにとって、最新の州データは状況をより複雑にしている。なぜなら、成長環境は低迷しており、価格圧力がさらに加速する可能性があるからだ。ドイツのインフレ率は10月に跳ね上がったわけではないかもしれないが、フランスやスペインでは以前から価格上昇がより広範に広がり始めていることが示されている。

ユーロ圏経済を崖っぷちに追い込むリスクを考慮しながらも、12月に再び行動するよう政策立案者への圧力は続いている。