スペイン第3四半期GDP成長は鈍化、しかしECBにとってより大きな頭痛の種はインフレ

• スペインの第3四半期速報GDPは前期比+0.6%となり、予想と一致
• 前回の数値は+0.7%
• 年率換算では、速報GDPは2.7%上昇し、予想通り、前回の2.6%から上昇

これはあくまで速報値の発表であるため、主要な数字以外の詳細は限られている。

四半期の数字は、スペイン経済の拡大が第3四半期にわずかに冷え込んだことを示唆しているが、その程度はわずかである。ユーロ圏の大経済国の中で、スペインは同地域に対して比較的楽観的な見通しを持ち続けている。

しかし、真の懸念は、スペインの物価圧力がますます厄介なものになっていることだ。10月のヘッドライン年率インフレ率は5%に近づいており、コア年率インフレ率は3%を上回ったままだ。これらの水準はECBの目標である2%をはるかに上回っており、政策立案者が許容できると考える水準とはかけ離れている。

スペインのGDP発表それ自体が市場を動揺させる可能性は低い。しかし、小幅な減速が、フランスや、おそらく後日発表されるドイツの弱い結果と組み合わされば、特に本日のインフレ統計と相まって、ユーロ圏におけるスタグフレーションリスクへの議論を強める可能性がある。

トレーダーは依然として、インフレリスクが12月のECBの行動を促すとの見方に傾くかもしれない。しかし、成長モメンタムが悪化し続ければ、スタグフレーション懸念へと論調が移行するのは時間の問題だろう。したがって、その点には注目しておく価値がある。