原油は高値から下落も、100ドルの水準が依然として債券市場を圧迫

原油価格はやや低下し、ブレント原油は最近のピークから下落し、102ドルを下回って取引されている。しかし、これは市場がエネルギー情勢に安心していると受け止めるべきではない。

最近の下落は、一部にはサウジアラビアの供給途絶懸念の後退に起因する。さらに、サウジアラビアの輸出水準は予想を上回り、影響を緩和している。

先物市場もまた、全体的な原油価格下落とは区別すべきノイズをもたらしている。原油カーブは依然として大幅なバックワーデーション状態にあり、期近契約が期先契約に対して大きなプレミアムをつけている。これは特にWTI原油に大きく影響し、特に9月18日の契約ロールオーバーにより、期近ポジションが10月限から11月限に移行したことで価格ギャップが生じた。

したがって、ブレント原油の下落は主にファンダメンタルズに基づく一方、WTI原油のより急激な下落は一部メカニカルな要因に起因する。

より広い文脈に戻ると、原油価格100ドルは依然として市場にとって主要な心理的ハードルである。これは高値から数ドル下落した一時的な動きよりも重要である。

原油価格が現在の水準近くにとどまる場合、インフレ懸念は持続する。債券市場はすでにその感応度を示しており、10年物米国債利回りは5％近くとなり、投資家はインフレ軌道とFRBの見通しを再評価している。中央銀行はインフレ目標の達成と経済への悪影響のリスクの間で難しいバランスに直面している。

この状態が長引くほど、状況はより困難になる。

最近の下落にもかかわらず、ブレント原油はチャート上で有意な下方向への動きを見せていない。

価格は、7月から9月にかけての上昇局面の23.6％フィボナッチ・リトレースメント水準（約100.57ドル）さえも試していない。したがって、100ドルの水準は取引センチメントにとって技術的かつ心理的なベンチマークとしてより重要である。

さらなる下落を確認し、高原油価格が永続的であるという見方に挑戦するには、売り手は価格を100ドルの水準を下回るように押し戻す必要がある。

そうでなければ、私は今後数週間、原油価格と債券利回りを注意深く見守るつもりだ。

ブレント原油が100ドルを下回って持続的に下落すれば、市場にいくらかの緩和をもたらすだろう。しかし、この水準を上回ったままであることは、インフレリスクプレミアムを確固として維持し、債券、株式、中央銀行にとって不安定な環境を作り出す。