イラン攻撃で原油が急伸；ハト派的なFRB発言がドル、利回り、利上げ確率を押し上げ

連邦準備制度理事会（FRB）でのタカ派的な再評価が、湾岸での新たな緊張激化と衝突している。これらの2つの力は通常、リスク資産とドルを逆方向に動かすが、今のところ株式と金では膠着状態にあり、一方で債券利回りとドルは明確に上昇している。

FRB議長ケビン・ウォーシュ氏は金曜日のジャクソンホール講演でタカ派的な口調を示し、月曜日のG20での確信に満ちた発言でそれを補強した。これは同日にスコット・ベッセント財務長官が表明した見解とは対照的である。ベッセント氏は、FRBは伝統的に供給ショックの際には利上げを控えると主張した。この緊張関係は注目に値する。なぜならウォーシュ氏のレトリックはそれ以来、軟化するどころか硬化しているからだ。オーストラリアドルは、一方では強い米ドルとタカ派的なFRB、他方では資源通貨を支える原油高の間に挟まれている。今後の明確な試金石は、本日の財新中国PMIデータと金曜日の米雇用統計となるだろう。

--- タカ派的なFRBと新たな湾岸緊張は市場に相反する引力を及ぼしており、現時点ではどちらの側も優位に立っていない。

重要ポイント：

• 米国がイランのロケットランチャーを攻撃した後、原油が急騰した。ララク島にあり、ホルムズ海峡の機雷敷設準備が行われていたと報じられている。イランはヨルダンの米軍基地に報復攻撃を行ったと主張。ブレント原油は1バレル90ドルを突破し、WTIは86ドル超に上昇。しかし、報告によれば1日600万～800万バレルが依然としてホルムズ海峡を通過している。
• FRB議長ケビン・ウォーシュ氏はジャクソンホールでのタカ派的な講演に続き、月曜日のG20で確信に満ちた発言を行い、長期停滞はもはや過去のものとなったと述べた。9月の利上げ確率は約57％に上昇し、1週間前の約40％から上昇した。10年物国債利回りは約4.7％まで上昇し、3営業日連続となった。
• これは同日のベッセント財務長官の主張に複雑さを加える。ベッセント氏は、FRBは通常、供給ショックの際には利上げを避けると述べた。ウォーシュ氏の発言は、その見解が示唆するよりもタカ派的であるように見える。
• 米ドルは利上げ期待の高まりとともに上昇し、USD/JPYは一時160を突破。オーストラリアドルは、強い米ドルと資源通貨としての地位を支える原油高の間に挟まれている。トレーダーは0.715を潜在的なサポート水準として注目している。
• 月曜日の米国株式市場は下落し、S&P 500、ナスダック、ダウはそれぞれ0.1％～0.7％下落。ゴールドマン・サックスとアルファベットが最大の下落要因となった。その日の下落にもかかわらず、3指数すべてが8月に上昇し、ダウは5ヶ月連続の月間上昇を記録した。
• 金は金曜日にウォーシュ氏のタカ派的な発言とドル高により急落したが、月曜日は安定した。原油高によるリスクプレミアムが金利上昇による圧力を一部相殺した。銀は同じ動きで金に劣後した。

市場は2つの相反する力に直面している：よりタカ派的なFRBと新たな湾岸緊張である。月曜日の終値時点では、どちらも明確に勝っていない。

原油が主要な値動き要因だった。ブレント原油は1バレル90ドルを超え、WTIは86ドルを突破した。米軍がララク島のイランのロケットランチャーを攻撃した後だ。これらのロケットランチャーはホルムズ海峡の機雷敷設準備が行われていたと報じられている。これは約1ヶ月ぶりの交戦となった。イランはヨルダンの米軍基地に報復攻撃を行ったと発表し、別途、超大型タンカーがホルムズ海峡の南ルートを横断しようとした際に2つの機雷に衝突したと主張したが、これは独立して確認されていない。緊張の高まりにもかかわらず、報告によれば1日600万～800万バレルが主に他の湾岸産油国から依然として海峡を通過しており、物理的な供給混乱はヘッドラインリスクに比べて限定的である。原油は7月の22％上昇に加え、8月は約2％上昇している。

政策面では、FRB議長ケビン・ウォーシュ氏はジャクソンホールでのタカ派的な姿勢を、月曜日のG20での簡潔だが確信に満ちたコメントで補強し、長期停滞はもはや過去のものとなったと述べた。これを受けて、トレーダーはCMEフェドウォッチツールで追跡される9月の利上げ確率を約57％に押し上げ、1週間前の約40％から急上昇した。10年物国債利回りは約4.7％まで上昇し、3営業日連続となった。この動きは、同日のCNBCインタビューでスコット・ベッセント財務長官が示した見解とはやや矛盾する。ベッセント氏は、FRBは伝統的に、二次的または三次的なインフレ効果がない供給ショックに直面した場合、利上げを避けると主張した。ウォーシュ氏のトーンは、ジャクソンホールでもG20でも、ベッセント氏の発言以降、軟化するどころか硬化しており、9月会合が近づくにつれてこの乖離は重要になるだろう。

利上げ確率の上昇は米ドルを押し上げた。USD/JPYは一時160を超えて取引された。東京が先週公表した約960億ドルの介入にもかかわらず、タカ派的なFRBと行動が遅いと見られる日銀との差が拡大したためだ。オーストラリアドルは2つの相反する力の間に挟まれている：一方では強い米ドルとタカ派的FRB、他方では資源通貨として支える原油高である。0.715の水準は、ドル側が優勢になった場合の重要なサポートと見られている。

米国株式は月曜日に下落した。S&P 500、ナスダック、ダウはそれぞれ約0.1％～0.7％下落し、一部はゴールドマン・サックスとアルファベットの弱さによる。しかし、3指数すべては8月を上昇で終え、ダウは5ヶ月連続の月間上昇となった。金は金曜日にウォーシュ氏のタカ派的なインフレ警告とそれによるドル高で急落したが、月曜日は安定した。原油高によるリスクプレミアムが金利主導の圧力を一部相殺したためだ。銀は同じ動きで金に劣後した。本日発表予定の財新中国PMIデータと金曜日の米雇用統計は、タカ派的FRBのストーリーと地政学的リスクのストーリーのどちらが市場の方向性を支配するかの重要な試金石となるだろう。