英国の店頭物価上昇率、2024年初以来の高水準に

この加速はイングランド銀行にとってややタカ派的なシグナルであり、国家統計局のCPI（消費者物価指数）がすでに7月に4カ月ぶりの高水準のインフレを示していたところに重なる。イングランド銀行がCPIが10月と11月に3.2%のピークに達し、食品インフレが12月に3.5%に達すると予測する中、最新のBRC（英国小売協会）の数字は、そのピークが一時的なものではなく持続的になる可能性を示唆している。BRCが指摘するエネルギーとAI主導のチップコスト圧力はどちらも一時的ではなく構造的に見えるためだ。ポンドと英国金利市場にとって、このデータは、イングランド銀行の利下げ経路が、現在米連邦準備制度理事会（FRB）で議論されているのと同じ種類の供給側の複雑さに直面していることを思い起こさせる。FRBでもAI関連とエネルギーコスト圧力がインフレ議論に入り込んでいる。つまり、この傾向が今後の発表で続けば、英国国債利回りとイングランド銀行の利下げ期待はある程度調整される可能性がある。

公式データ

• 英国の総合インフレは7月に上昇、コア価格は横ばい

英国の店頭物価は再び加速しており、今回は食品だけでなく、エネルギーコストとAIチップブームが上昇を牽引している。

英国の小売業者は先月、2年以上で最大の値上げを行った。エネルギーコストの上昇により一部の加工食品の価格が上がり、人工知能ブームが、テック業界全体で需要が高い同じ部品に依存する家電製品のコストを押し上げたためだ。

英国小売協会は、8月の月次店頭物価指数が7月の0.9%から年率1.5%に上昇し、2024年2月以来の高水準になったと報告した。上昇は食品と非食品の両カテゴリーに広く見られた。食品インフレ率は8月に7月の2.2%から2.8%へと4カ月ぶりの高水準に上昇し、非食品インフレ率は0.2%から0.9%に上昇し、こちらも2024年2月以来の強い伸びとなった。

BRC最高経営責任者（CEO）のヘレン・ディキンソン氏は、エネルギー、投入コスト、コモディティコストの上昇の影響が棚の価格に現れ始めていると述べた。特に、通常は輸入・加工される常温食品で、世界的なコモディティ価格と輸送コストの変動に特に影響を受けやすいカテゴリーだという。非食品側では、ディキンソン氏はあまり一般的ではない要因を挙げた。AIブームの進行により電気製品の価格が上昇している。ラップトップからスマートフォンまで、家電製品に使われるメモリーチップとストレージ部品のコストが、データセンター建設に消費される同じチップ供給をメーカーが奪い合う中で上昇しているためだ。

BRCのデータは、国家統計局の公式統計と並んで発表された。国家統計局の消費者物価指数は、BRCの小売重視の指標よりも広い財・サービスのバスケットを対象としており、7月に2.9%へと4カ月ぶりの高水準に上昇した。イングランド銀行自身の予測では、CPIは10月と11月に3.2%でピークを迎え、食品インフレは12月に3.5%に達すると見込まれており、現在の一連の数値は、孤立したデータポイントではなく、より広範なインフレ上昇の初期段階を反映している可能性を示唆している。総合すると、BRCとONSの数字は、英国のインフレ状況がますます供給側の要因によって形成されていることを示している。一方はエネルギーコスト、もう一方はAI主導の部品需要であり、これらはイングランド銀行の政策が通常対象とするより伝統的な需要側のレバーの外側にある。そのため、年末にかけてまだ上昇が見込まれるインフレ見通しと、今後の利下げペースを天秤にかける中央銀行の任務は複雑になっている。