RBAのHunter氏：インフレリスクが高止まり、追加利上げの可能性

金融市場は現在、RBA理事会が9月29日の会合で政策金利を4.60％に引き上げる確率を95％と見込んでおり、早期のピークは4.85％と予想されている。Hunter氏のコメントは、中東の石油コストや国内需要が供給を上回っていることによるインフレ上振れリスクを指摘するもので、市場の織り込みを支持するものであり、疑問視するものではない。石油に関しては、エネルギーコストが現在直接オーストラリアの金利予想に影響を与えており、ガソリン価格や輸送コストの上昇がインフレを目標以上に押し上げる具体的な伝達経路として強調されている。オーストラリアドルと金利に敏感な資産は、Bullock氏の決定後の記者会見でこのタカ派的な姿勢が確認されるかどうかに左右されるだろう。

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今後の予定：

• 2026年9月22日（火） - RBA総裁Bullock氏が講演

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RBAのチーフエコノミストは、中東の石油コストと需要が供給を上回っていることを背景に、追加利上げの根拠が強まっていると述べている。同時に、体系的な住宅ローンストレスの兆候はないと強調している。

要約：

• RBAの補佐官（経済担当）Sarah Hunter氏は、9月7日に収録され9月22日に公開された9Nowのポッドキャストで、同行の理事会はインフレが長期にわたり高止まりしており、価格設定行動に組み込まれるリスクがあると懸念していると述べた。
• Hunter氏は、中東紛争によるエネルギーコストの上昇と、国内需要が供給を上回っていることを、インフレが現在の予想よりも高くなる可能性がある理由として挙げた。
• ロイター通信は、RBAが2月以来75ベーシスポイントの利上げを行い、パンデミック後の高水準である4.35％に引き上げたと報じた。コアインフレは依然として3.6％で、同行の2～3％の目標レンジを上回っている。
• 市場は9月29日の会合で4.60％への利上げの確率を95％織り込んでおり、金利は来年早々までに4.85％でピークを迎えると見られている。
• ポッドキャストでHunter氏は、金利はインフレに反応するものであり、インフレを引き起こすものではないと述べ、利上げのキャッシュフロー効果が住宅ローン保有者、賃借人、完全所有者の間で不均等に及ぶ理由を説明し、家賃は金利と一対一で動くのではなく、地域の需給によって決まると述べた。
• Hunter氏は、住宅ローン苦境の体系的な兆候はなく、負のエクイティはパンデミック前よりも低く、40％強の世帯が住宅ローン返済を2年以上前倒ししていると述べた。

ロイター通信によると、オーストラリア準備銀行のチーフエコノミストは、同行が今年4回目の利上げを行う必要があるかもしれないと述べ、早ければ来週にも利上げが行われるとの市場予想を強固なものにした。9Nowのポッドキャスト「The Pay Off」に出演した補佐官Sarah Hunter氏は、RBAの政策理事会は、インフレが長期にわたり高止まりしており、経済全体の価格設定行動に組み込まれるリスクがあると引き続き懸念していると述べた。

Hunter氏は、9月7日に収録され火曜日に公開されたこのエピソードで、上振れリスクの2つの主要な源泉を挙げた。中東紛争によるエネルギーコストの上昇は、ガソリン価格に波及し、間接的に食品などの商品の輸送コストにも影響していると述べた。また、ブリスベン、パース、アデレードなどの都市で熟練労働者への需要が高いことを挙げ、経済の一部が依然として逼迫している広範な兆候として、国内の供給制約を指摘した。ロイター通信は、RBAが2月以来75ベーシスポイントの利上げを行い、パンデミック後の高水準である4.35％に引き上げたと報じた。コアインフレは依然として3.6％で、同行の2～3％の目標レンジを上回っている。市場は9月29日の会合で4.60％への追加利上げの確率を95％織り込んでおり、金利は来年早々までに4.85％でピークを迎えると予想されている。

より広範なインタビューの中で、Hunter氏は金融政策に関するいくつかの一般的な前提に言及した。利上げは住宅ローン保有者だけに影響を与える鈍器であるという考えにはある程度の真実があるが、オーストラリア人の約3分の1しか住宅ローンを保有していないため、より高い金利は為替レート、支出と貯蓄のインセンティブ、およびより広範な住宅市場を通じても影響を及ぼすと主張した。インフレと金利の関係はほぼ一方向であり、原油高などのショックが最初にインフレを押し上げ、それに対応してRBAが利上げを行うのであって、利上げがインフレを引き起こすわけではないと述べた。住宅に関しては、家賃は住宅ローン金利に直接連動するのではなく、地域の需給状況によって決まると述べ、最近の家賃上昇の主な要因として、建設セクターの労働力不足と資材費の高騰を挙げた。

Hunter氏はまた、金融の安定について言及し、住宅ローン苦境の体系的な兆候は見られないと述べた。過去の住宅価格上昇の規模を考慮すると、現在負のエクイティにある世帯の割合はパンデミック前よりも低く、40％強の世帯が住宅ローン返済を2年以上前倒ししており、所得ショックに対する緩衝材となっていると述べた。見通しについて、RBAの予測は今後数年間でインフレが緩和することを前提としているが、現在の上振れリスクが顕在化した場合には追加の政策金利引き上げの可能性が依然としてあり、理事会の次の行動機会は9月29日の会合であると警告した。