豪GDP統計の発表を控え、RBNZ利上げが予想される

2026年第2四半期のオーストラリアの国内総生産統計が発表される予定だ。

しかし、メインイベントはReserve Bank of New Zealandの金融政策発表である。市場は利上げを予想しているが、その決定は全会一致ではない。

これまでの報道：

• Westpac、RBNZが明日OCRを2.75%に引き上げると予想、以降はデータ次第
• 最も抵抗の少ない道：ASBは今週のRBNZ利上げがコンセンサスになると予想
• Reserve Bank of New Zealand Shadow Boardは分裂し、大半が今週の25bp利上げを支持
• プレビュー：インフレと成長の強さはRBNZの追加引き締めを示唆、BNZ指摘
• エコノミストの90%が9月2日のRBNZ利上げを予想、調査で判明

前述のとおり、オーストラリアの第2四半期GDP統計は本日発表される。コンセンサス予想は前期比0.2%～0.4%の範囲だ。NABは0.2%と最も弱気だ。CBAとANZは0.4%を予想している。J.P. Morganは中間の0.3%だ。より重要なストーリーは、ヘッドラインの数字の背後にある。

純輸出は、第1四半期の成長に対する最大の足かせ（-0.8ポイント）だったが、第2四半期は小幅な+0.1ポイントの寄与となった。これは、今年初めの天候で混乱した鉱業四半期以来、貿易が最大の足かせとなっていた後の急激な反転を表す。NABはこの可能性を指摘しており、鉱山会社は輸入集約度の実質的な改善ではなく、在庫を取り崩して製品を海外に出荷していたと述べていた。

ただし、民間非農業在庫は今四半期に約0.3ポイントのマイナス寄与が見込まれる。これは、貿易の改善が単に在庫取り崩しを輸出の強さに分類し直しただけかもしれず、広範な加速ではなく足かせの入れ替えであることを示唆している。

その他の分野では、小売売上高は第1四半期に減少した後、小幅な0.4%増となった。設備投資は引き続き目立っており、データセンター関連機械への支出に押し上げられているが、その機器の多くは輸入されている。これが、最近まで純輸出が弱かった理由の一つだ。

結論として、成長は控えめで目立たないものになる可能性が高い。貿易がプラスに寄与し在庫が重荷となるという構成が、ヘッドラインの数字以上に重要な働きをする。