高騰する輸送コストがアジア向け米国産原油の裁定取引を圧迫

輸送費の高騰により、アジアの精製業者を米国産原油に引き寄せてきた価格差は縮小しているが、買い手は湾岸供給の損失を補うために依然として輸送を予約している。今月のサウジアラビアの東西部パイプラインの閉鎖と、広範囲に及ぶホルムズ海峡の混乱は、アジアの買い手を米国産グレードなどの非中東産バレルへの依存を強めさせている。

この輸送レーンの運賃は、史上最高水準かそれに近い水準にあるとされており、中東・アジア間の輸送コストを今年大幅に押し上げた大型原油タンカーの不足を反映している。日本は、その石油のほぼ全量、約95%を中東から輸入し、総供給の約70%がホルムズ海峡を通過するため、特に脆弱である。

日経225指数は、これらの混乱に打撃を受け、原油価格の上昇、円高、そしてほぼ確実な日銀の利上げへの懸念の中で、今月初めに3営業日連続で下落した。追加の輸送費にもかかわらず、米国産原油はアジアでデリバリー・ベースの価格競争力を維持し続けているとトレーダーは言うが、輸送運賃の上昇に伴いその差は縮小している。記録的な輸送コストの高止まりは、すでに高い原油価格に加えて、日本の輸入費用を増加させ、混乱が続けば東京のリスク選好をさらに損なう可能性がある。

史上最高の輸送運賃は、アジア向け米国産原油輸出の機会を狭めているが、排除してはいない。

要点：

• 米国産原油のアジア向け輸送コストは、輸送市場データによると、記録的または記録に近い水準に達している。
• この増加は、進行中の紛争とホルムズ海峡の閉鎖による中東の石油輸送への広範な混乱に起因している。
• サウジアラビアは、攻撃を受けた後、今月初めに東部州の油田とヤンブーの紅海ターミナルを結ぶ東西部パイプラインを閉鎖し、代替輸出ルートへの懸念を高めた。
• アジアの精製業者は、混乱した湾岸供給からのギャップを埋めることを目的として、より高い輸送費にもかかわらず、依然として米国産原油用のタンカーをチャーターしている。
• トレーダーは、輸送運賃が上昇しても、米国産原油はアジアでデリバリー・ベースの価格競争力を維持していると言う。

米国産原油のアジア向け輸送費は、中東の供給経路の継続的な混乱がアジアの精製業者に湾岸以外からのバレルへの依存を強めているため、輸送データの情報源が記録的または記録に近いと呼ぶ水準に達している。

米国湾岸-アジアルートの運賃は、主要な石油通過点であるホルムズ海峡周辺の紛争に関連するタンカーコストの全体的な上昇に合わせて、今年一貫して上昇している。この混乱により、中東・アジア間の輸送コストはすでに急騰しており、大型原油タンカーの不足は、米国産原油の東行き輸送のレーンにも影響を与えている。

サウジアラビアは、イラクからの攻撃を受けて、東部州の油田とヤンブーの紅海ターミナルを結ぶ東西部パイプラインを閉鎖し、今月初めに地域の供給ルートへの圧力を強めた。このパイプラインは、王国がホルムズ海峡を通過するタンカーを使わずに原油を輸出するための重要な代替手段である。その閉鎖により、混乱が続く場合、海峡を迂回するために利用可能な追加容量がどれだけあるかについて、トレーダーの懸念が高まっている。

輸送運賃の上昇にもかかわらず、アジアの精製業者は、通常は湾岸から来る供給を置き換えるために、米国産原油用のタンカーをチャーターし続けている。トレーダーは、高額な輸送費にもかかわらず、ウエスト・テキサス・インターミディエイトなどの米国産グレードはアジアでデリバリー・ベースの競争力を維持しており、この価格優位性がここ数週間の米国湾岸からのチャーターの殺到を支えていると指摘する。

この価格優位性は長続きしないかもしれない。輸送運賃が上昇し続ければ、追加コストが最終的に米国産原油を実行可能な代替手段にしてきた価格メリットを帳消しにし、アジアへの米国産出荷量を減らし、精製業者を残りの湾岸または他の供給に依存させる可能性がある。現時点では、湾岸の輸送混乱の期間が不明であることを考えると、アジアの買い手はほぼどんな輸送運賃でも確実に貨物を確保することに焦点を当てているとトレーダーは言う。