モルガン・スタンレー、金は今年3.8％下落も3本柱が下支えへ

今週、金が約7週間ぶりの安値に下落したにもかかわらず、モルガン・スタンレーは12カ月先の見通しについて強気の姿勢を崩していません。同社の金属・鉱山戦略責任者であるエイミー・ガワー氏は、価値を押し上げる可能性のある3つの要因を指摘しました。

木曜日、スポット金は月曜日の急落を受け、約4,176ドルで取引されていました。2026年に入ってから、この貴金属は約3.8%下落しています。

中央銀行と中国、実物需要を維持

ガワー氏が最初に強調したのは実物需要です。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによると、7月に中央銀行は純量で23トンを購入し、そのうち中国が20トン、ポーランドが8トンを購入しました。

8月には、北京は約20.2トンを取得し、2023年10月以来の月間最大の増加となりました。中国からの需要は中央銀行だけにとどまりません。

個人投資家や機関投資家を含め、2026年の最初の8ヶ月間で中国の金の総輸入量は1,000トンを超えました。ガワー氏はCNBCに対し、このペースでは、輸入量は2017年以来の年間最高水準に向かっていると述べました。

「中国は金に対して非常に強い食欲を持っているようです」と彼女は述べた。

金の次の一手は債券と原油から？

ガワー氏は、長期債利回りの上昇が、無利子の金にとっての最大の逆風であることを認めました。彼女の2つ目の支えとなる要因は、長期債市場への介入の可能性であり、これにより利回りが低下する可能性があります。

「あの長期債市場にもっと介入があり、利回りが下がってきたらどうなるでしょうか？」と彼女は述べました。

3つ目の要素は、原油価格を金利の論点に結びつけるものです。報道によると、米国とイランの当局者は、7ヶ月に及ぶ中東紛争に関して、別々に仲介協議を行っています。

紛争が早期に沈静化すれば、原油は値下がりし、インフレ期待が低下し、それによって金利や利回りの上昇が抑制される可能性があります。

金は既に、より穏やかなインフレ統計の恩恵を受けています。米国のPCEインフレ率は8月に3.4%に緩和され、水曜日の統計発表から数分以内に、金は約20ドル上昇しました。

ガワー氏は、今後の連邦公開市場委員会（FOMC）会合や経済統計を巡る変動を見込んでいるものの、明確なサポート水準が存在すると主張しています。

「我々は4,000ドルがかなり強固な下限と考えている」と同エグゼクティブは付け加えました。

他の金融機関は下落リスクを指摘しています。ドイツ銀行のアナリスト、マイケル・シュー氏は6月、FOMCによる3～4回の利上げが金を約3,800ドルまで押し下げる可能性があると警告しました。

FOMCの10月27～28日の会合を前に、2つの統計が金の回復力を試すことになります。9月の雇用統計は金曜日に発表予定で、9月のCPIは10月14日に発表されます。