来週の注目：ユーロ圏CPI、RBNZ、BoC、米雇用統計

週は月曜日に静かに始まり、FX市場では主要な経済イベントは予定されていません。火曜日には、日本、ユーロ圏、英国、米国の最終製造業PMIが発表されます。ユーロ圏のインフレデータも火曜日に予定されています。

水曜日には、オーストラリアの四半期GDPが発表され、続いてRBNZの金融政策決定が行われます。米国ではADP非農業雇用者数変化が発表され、カナダのBoCが金融政策を発表します。

木曜日には、ユーロ圏、英国、米国の最終サービス業PMIと、米国の週間新規失業保険申請件数が発表されます。

金曜日には、カナダの雇用者数変化と失業率、米国の平均時給（前月比）、非農業部門雇用者数、失業率が発表され、週が締めくくられます。ユーロ圏では、コアCPIフラッシュ速報値（前年同月比）のコンセンサスは2.5%で、前回と同水準となります。一方、ヘッドラインCPIフラッシュ速報値は、前回の2.5%から3.3%への上昇が予想されています。

アナリストは、フランスとスペインのインフレデータが予想よりも強い結果となったことを指摘し、ユーロ圏全体の数字も今週上振れる可能性があることを示唆しています。これは、ECBの9月会合での追加利上げを後押しするでしょう。

7月のインフレ上昇にもかかわらず、ECBの消費者インフレ期待（1年後および3年後）の予測は引き続き低下しました。

基本シナリオでは、依然として25ベーシスポイントの利上げにより政策金利が2.50%に達することが見込まれています。物価圧力が広がれば追加の引き締めも可能ですが、ウェルズ・ファーゴのアナリストは2.50%が2027年までの最終金利（ターミナルレート）と見ています。

RBNZは今週の会合で25ベーシスポイントの利上げを行うと予想されており、7月に始まった引き締めサイクルを継続します。同行は年末までに政策金利を3%とする見通しを維持するとみられますが、その後の動きのタイミングは不透明です。

経済指標はおおむねRBNZの予測と一致していますが、コアインフレは依然として同行の目標範囲内で高い水準にあります。

カナダ銀行（BoC）は水曜日に金利を据え置くと予測されており、堅調な経済成長、目標に近いインフレ、そして最近安定化している労働市場がその根拠です。

第2四半期のGDPは年率3.2%で拡大し、コアインフレは4月以降2%近辺で推移しています。しかし、米国の関税引き上げと原油価格の上昇により、経済見通しに不確実性が加わっています。

RBCのアナリストは、現在の関税水準では景気回復を妨げるには十分ではないが、さらにエスカレートすれば予想されていた2027年のBoCの利上げが遅れるか、場合によっては利下げの可能性が再浮上するかもしれないと見ています。

米国については、平均時給の前月比のコンセンサス予想は0.3%で、前回の0.1%から上昇しています。非農業部門雇用者数は、前月の23,000減から58,000人の増加が見込まれ、失業率は4.1%で横ばいと予想されています。

しかし、ウェルズ・ファーゴのアナリストは、前回の弱い結果を受けて8月の非農業部門雇用者数が80,000人の力強いリバウンドとなると予想しており、レジャー・ホスピタリティおよび州・地方教育雇用における一部の前期の減少が反転すると見ています。また、失業率は労働参加率の正常化を一部の要因として4.2%に上昇すると予想しています。

他の労働市場のシグナルは、さらなる悪化ではなく安定化を示唆しています。求人件数は横ばいとなり、中小企業の採用意欲は改善し、新規失業保険申請件数は低水準を維持しています。全体として、この報告は緩やかな雇用増、限定的なレイオフ、そして概ねバランスの取れた労働市場を示すと予想されています。

カナダについては、雇用者数変化のコンセンサスは15,800人で、前回の75,100人から減少し、失業率は6.4%で変わらないと見られています。しかし、RBCのアナリストは8月の雇用者数増加ははるかに小幅な5,000人にとどまると推定しています。

失業率は7月に夏季の堅調な雇用増を経て6.4%に低下しましたが、退職者と移民減少により労働供給が制約されています。それでも、失業率は歴史的に見て高い水準にあるため、改善の余地はあります。

8月のオンライン求人広告はほとんど変化が見られませんでしたが、広範な経済指標は冬の減速以降改善しています。新たな貿易不確実性がリスクをもたらしますが、現時点では労働市場は徐々に強化されると予想されます。